拼多多推出“千亿扶持”，赵佳臻：商家高质量发展的成本与风险平台来担

来源：深蓝财经

4月3日，拼多多“商家权益保护委员会”（以下简称“商保会”）宣布，平台将推出重磅惠商计划——“千亿扶持”，未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质量电商生态建设，助推平台商家新质转型升级，全力构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。这是继2024年“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等惠商举措后，拼多多推出的新一项商家扶持战略，资源投入力度空前。

2025年1月，拼多多成立“商保会”，由集团执行董事、联席CEO赵佳臻亲自挂帅任委员会主任。据了解，此次“千亿扶持”计划正是赵佳臻主导。他介绍，该计划基于公司对高质量发展战略长期坚持取得的成效，也缘于公司对当前市场机遇的精心研判，最近几个月，公司总结了前期“百亿减免”等举措的经验，也广泛听取了平台各类目商家代表、行业专家代表等多方建言。这标志着拼多多高质量发展战略进入新的探索阶段，在此前已实现商家“减负降本”的基础上，平台接下来将启动对商家的全面扶持，助推商家“拓单增收”。

赵佳臻表示：“此次‘千亿扶持’，是真金白银的投入，不喊口号，只动真格。我们笃定于高质量发展战略，消费者和商家的利益要先于平台利益，平台敢于牺牲，敢于啃硬骨头。公司从我到下面的每个部门、每个员工都要上下一心，力出一孔，这也是未来几年拼多多能否开创新局面的关键所在。”

从“百亿减免”到“千亿扶持”

2023年4月，赵佳臻出任集团执行董事、联席CEO，随即推出高质量发展战略，提出“拼多多将进入全面拥抱高质量发展的新阶段，将提升质量作为首要目标”。过去两年，拼多多坚定执行该战略，在平台生态和产业纵深上持续发力，将“减免、扶持、治理”的多重措施贯彻至平台运营、商家经营、产业转型、物流升级等各个环节，推动平台及产业生态的可持续发展。

2024年下半年开始，拼多多先后推出“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商新举措。其中，“百亿减免”累计为超千万的商家实现提质增效，仅“推广服务费退返”一项就为商家每年降本数十亿；“电商西进”带动西部地区的订单量同比实现双位数增长，并为偏远地区的近亿消费者实现了“全面包邮”的电商普惠；“新质商家扶持计划”首批项目先后助力上千个农牧产区、产业集群逐步转向“新质供给”的发展阶段。

据拼多多最新发布的2024年四季度财报披露，“新质商家扶持计划”目前已先后走进六安婚纱、惠东女鞋、青浦母婴、内蒙古酸奶糕、临夏牦牛肉、佛山开心果、广西脆蜜金桔等地区，对当地商家进行产品、营销、运营及供应链的全链路支持，培育了一批具备商品、技术创新能力的新质商家，并通过新质商家的“头雁效应”，带动产业带突破“同质化竞争”的发展痼疾，逐步完成转型升级。

广西融安县一位金桔商家估算，平台全面放开商家售后申诉权限后，每月预计可增收数万元。安徽一位花草茶商家反馈，仅考虑平台退还推广费一项，每年就能增收近40万元。而在广东省惠东县，当地曾是国内女鞋产业的领头羊，但因市场变化逐渐陷入停摆边缘。2024年冬天，拼多多联合当地商家依托平台的数据分析能力，研发了女性用户更加青睐的加绒勃肯鞋，并对传统的女鞋供应链进行了改造，一家中型制鞋厂的单日出货量就能达到1.5万双，成功走出了一条“新质供给”的转型之路，挽救了数十万产业工人的岗位。

▲在“新质供给”加持下，惠东女鞋实现了产业升级，产业带工人月入上万。（摄影 李孟麟）

“百亿减免、新质商家扶持等举措的成效给了我们信心，我们发现高质量发展战略开始进入收获期，平台及产业生态的效用不断释放，持续为供需两侧带来普惠。”赵佳臻表示，随着“百亿减免”升级为“千亿扶持”，平台针对“新质供给”的资源投入将进一步加码，产业带帮扶数量将扩大，新质商家帮扶范畴也将从头部逐步拓展到腰部，将会有更多优质商家分享到平台高质量发展的红利。

构建多方共赢商业生态

在扩大产业带“新质供给”上行规模的同时，平台还将响应国家政策的号召，进一步加码对农副产品的扶持力度，启动“多多好特产”等专项行动，深入农特产区，发挥平台的数字化优势，帮扶全国“土特产”触网大循环，提升土特产的品牌知名度与溢价能力、推动产业良性发展，同时促进农民稳定增收，为乡村振兴助力。

▲拼多多“电商西进”“新质供给”等扶持，助力西部糖心苹果直连全国市场。（摄影 刘浩）

供给侧的新质变革，也带动着需求侧的进一步满足。2024年双十一期间，平台多次上线“超级加倍补”活动，助力“新质供给”直连全国市场，仅前两轮的订单量就累计超过6100万单。春节期间，受“电商西进”的推动，“年货西进，特产东出”成为新趋势。根据拼多多发布的《2025年夜饭报告》数据显示，西部地区的水饺、海鲜、坚果等订单量均实现翻倍增长，甘肃、内蒙等地的羊肉、牦牛肉、酸奶糕等特产也加快进入东部地区消费者的餐桌。

正因如此，此次“千亿扶持”除了加码“新质供给”“多多好特产”等供给侧的扶持，还将在需求侧做足文章。

赵佳臻透露，接下来拼多多会在消费者端进一步探索平台直补的创新模式，在充分保障商家权益和成本的基础上，多类目对标“国补”价格标准，全面普惠消费者，激发消费需求与活力，也为商家“拓单增收”构建更良性的运营环境。

除此之外，“千亿扶持”计划还将加大对跨境中小商家的补贴力度。国际关税形势日趋复杂，关税变动带给中国出海供应链的冲击巨大，中小商家在订单与利润的拉扯中举步维艰。“千亿扶持”将针对性帮助跨境商家稳定生产，降本增效，应对出海风险。

赵佳臻表示，拼多多推行高质量发展战略的核心目标，就是全力构建一个用户、商家、平台多方共赢的商业生态，只有共赢的生态才能更好发挥平台型企业的社会效能，担负起更多社会责任。“我们要把‘先消费者、商家后平台’的思想贯穿‘千亿扶持’的始终，也会统一到公司的上上下下，我们有决心担负起平台商家转型发展的成本与风险，也有足够的战略定力应对外部市场环境的不确定性，我们会优先保障中小制造业的稳定发展和健康利润，优先保障广大消费者的权益，最终平台生态也将迎来高质量蜕变。”

“社会再生产包括生产、分配、流通、消费四个环节，其中，生产主体是产业端，消费主体是广大消费者，电商平台在某种程度上同时承担了流通和分配两个职能，无论是补贴消费者还是商家，本质都是价值如何分配的问题。”中国数实融合50人论坛副秘书长、数字经济智库首席研究员胡麒牧分析，电商产业在发展过程中，平台的利益分配并非一成不变，有些阶段平台会通过规则设计把部分生产者剩余转变为消费者剩余，有些阶段则会倾向于把部分消费者剩余转变为生产者剩余。当下电商行业进入存量发展阶段，平台转向共赢思维是理性的选择。

北京工商大学商业经济研究所所长洪涛则指出，整个电商行业都应鼓励平台、商家、消费者等多主体探索“分布式”平等合作关系，其中平台和商家是“鱼与水的关系”，保护商家权益，优化平台生态，最终是消费者、商家、平台三方获益。

钟睒睒豪捐5座工厂，农夫山泉还要“向上卷”

来源 | 深蓝财经

撰文 | 郑婷

3月31日一早，景东茶仓茶叶公司门前，浑厚悠长的牛角号声回荡山间。地面上，满是青翠的松针——在彝族文化中，它象征着长寿、坚韧与吉祥，与吹奏牛角号一起，象征迎接贵宾的最高礼遇。

而今天，他们迎接的贵客，正是刚刚卸下“首富”光环的农夫山泉创始人钟睒睒。

8点30分不到，钟睒睒一行抵达茶厂。身着彝族民族服饰的男女老少齐声唱着迎宾调，拉起写有“感谢农夫山泉捐赠制茶厂”的横幅，夹道相迎。

没错，这一次，农夫山泉把“善”的种子撒向了云南。

不过，这不仅仅是一次普通的捐赠，它更像是一场关于中国茶叶产业的变革。通过捐建茶厂、提供设备和技术培训，农夫山泉试图建立标准化、工业化的中国茶叶体系，提升中国茶叶的产业化水平和国际化竞争力。这不仅有助于提高当地茶农收入，还能让农夫山泉从源头掌控优质原料，带领自身茶产品向上发展。

 

一年四顾云南背后

钟睒睒看到了中国茶叶的困境

 

在这次云南之行的媒体见面会上，钟睒睒透露，一般的水源地，他只去一次，而从去年5月至今，他一共来了云南四次。

为何要为云南破例？因为这里的茶叶存在得天独厚的自然优势，但又常年陷入“低价”“低质”的困局中。

茶叶喜阴，而云南地处低纬度高原，非常适合茶叶生长。同时，这里原生古茶树资源丰富，病虫害较少，相较于其他茶叶主产区，化学农残风险更低。用钟睒睒的话来说，“其他地方的茶不是自己长出来的，而云南的茶是自己长出来的”。

然而，令所有人大吃一惊的是，当地茶农采摘的春茶茶青只卖几块钱一斤，甚至不够支付采茶的人工费，甚至仍然以作坊式生产为主，工厂老旧，设备落后，质量标准也不统一，常常遭到黄曲霉素等安全质疑。

所以在钟睒睒看来，云南的茶叶，特别需要外来的市场信息。他说，”浙江如果没有陆羽，就不会有龙井。云南就是缺了一个像陆羽这样的人。"

为了帮助云南茶叶脱困，去年以来，农夫山泉捐赠了5家现代化茶叶初制厂，每一家的面积不低于2000平方米，5家总投资超过1亿元人民币。其中，景东县的作为首家投产运营的初制厂，成为当地茶行业的一个“样板间”。

这座初制厂配备了国内最高标准的生产线，实现了从“鲜叶进料-杀青-冷却-回潮-揉捻-烘干-匀堆-打包”全流程茶叶不落地作业。据农夫山泉茶叶生产管理部技术员张凯棋介绍，在相同产量下，传统茶厂需20多人作业，而这套工业化生产线只需要8个人即可完成，茶叶品质合格率也从52%跃升至90%以上。

农夫山泉此举对于当地来说意义重大。

首先在原料端，农夫山泉提高了收购价格。当地茶农报价8元/斤，农夫山泉则给到了10元/斤。过去，茶农往往丢弃夏秋茶，而农夫山泉发现，当地的夏秋茶品质甚至不逊于浙江春茶。由此，茶农从仅售春茶转变为全年销售春、夏、秋三季茶叶，收入翻倍。

一位当地茶厂老板表示，以前他的夏秋茶仅能卖到2.8元/斤，而农夫山泉的收购价提高至4元/斤，这1.2元的涨幅，使他一个茶厂就能让农民增收400多万元。

其次，提高了当地茶叶品质。农夫山泉并未设置“包销”条款，农民可自由选择买家，形成良性市场竞争。但是，要想以高价卖给农夫山泉，必须严格按照其标准生产。

2024年，云南南涧茶厂在农夫山泉的特定标准要求下，签订了60万公斤干茶的收购订单。南涧茶厂负责人周红海表示，“农夫山泉对茶叶的要求极为严苛。每一批加工出的干茶，每天乃至每个小时都要进行茶汤留样品尝，不光基地管理员会过来，农夫山泉的品控和研发人员也要亲自品评，最终的抽样还需送往农夫山泉总部接受100多项农残检测。一旦发现茶叶使用了农药，合作将立即终止。”

除了帮助农民增收，农夫山泉推动茶叶工业化、标准化生产的更深远意义在于带动当地经济的整体发展。

以此次捐赠所在地景东县为例，当地茶园面积达28万亩，但人均年收入只有一万三四。农夫山泉收购秋茶后，茶农收入提高，消费能力随之增强，直接带动了区域消费市场的活跃。以澜沧江的一家啤酒厂为例，去年因茶农收入增长，其销量竟翻了一番。

这一连锁反应，正是农夫山泉“授人以鱼，更授人以渔”理念的生动诠释，也展现出产业升级带来的撬动效应。

 

一年爆卖167亿

农夫山泉的茶饮还要向上“卷”

 

商业文明的核心是互助，农夫山泉在帮助农民的同时，也是自己受益。

当前，中国瓶装茶饮市场竞争激烈，主要由农夫山泉、统一、康师傅等品牌主导。其中，农夫山泉不仅是较早布局原味茶饮的品牌之一，更是最先深入茶叶产区，推动茶叶供应链革新的企业。通过源头把控品质、推动标准化建设，农夫山泉持续为东方树叶赋能。在无糖茶市场日益增长的趋势下，行业格局势必向头部品牌集中，而具备供应链优势的领先者将进一步扩大市场领先地位。

根据中信证券等研究机构测算，东方树叶2024年的市场份额进一步提升到70%，稳居行业第一，未来甚至可能成为接近200亿元的大单品。

年报显示，以东方树叶、茶π为核心的茶饮料板块，在2024年爆卖了167.45亿元，成为农夫山泉新的增长驱动力。农夫山泉“水+茶”的双引擎战略，成效显现。

据农夫山泉茶叶基地管理部的毛鹏飞介绍，以前农夫山泉靠其他的供应商供应原料，而近两年农夫山泉直接介入了茶叶原料端，以工业化的手段标准化生产，不仅保证产品品质稳定，还能降低采购成本，提高供应链效率。 

2022年9月，农夫山区启动黄山基地项目，一年后再将3000平方米的茶叶加工现代化研发中心落户黄山，就地取材产自安徽的太平猴魁、黄山毛峰、祁门红茶，上新具有安徽地域特色、融入徽州茶文化的茶饮料产品。

截至目前，农夫山泉已经在云南、四川、贵州、安徽、福建、湖北、浙江、湖南茶叶产区设立茶产业团队，并且已经成立了杭州、广西成立雅叶农业发展有限公司，经营范围包括茶叶制品生产、初级农产品收购以及发酵过程优化技术研发等。

这一系列举措，无疑是农夫山泉“向上卷”的表现。钟睒睒也认为，无论是国家还是企业，都应与更强的对手竞争，而非向下竞争。向上竞争与向下竞争，是两种截然不同的竞争态势。

他表示，无糖茶市场竞争的加剧，反而是一件好事。因为只有一个品牌的话，市场就难以形成真正的力量。大家一起参与无糖茶领域的竞争，才能推动行业发展。没有比较，就没有进步；竞争必然带来更多机会。重要的是，每个品牌都应专注于提升自身实力。虽然竞争激烈，必然会有一些品牌在过程中退出，但这是市场的自然规律。

全球商业史上有许多巨头间的“向上竞争”案例。比如，可口可乐与百事可乐的长期竞争，促使双方不断创新，并推动全球碳酸饮料市场发展；阿里巴巴与京东的竞争，促进了物流、支付、供应链等产业的升级，也推动了电商行业的多元化和服务体系完善。

农夫山泉的云南茶布局亦是如此，不仅推动了自身产品的创新和品质提升，还激发了整个茶饮行业的升级。周红海就提到，与农夫山泉合作后，其他茶饮品牌，包括奶茶品牌，都纷纷找到了他们。既然他们的茶能满足农夫山泉的要求，那么其他品牌的需求更不在话下。

由此可见，这种竞争态势已经为行业带来了向上发展的积极影响。

 

结语

 

2024年业绩公告中，农夫山泉首次提及其国际化战略。这意味着，云南茶产业的标准化不仅是农夫山泉迈向国际市场的第一步，更标志着其从本土龙头逐步转型为全球顶尖消费品牌的战略布局。

2021年3月，习近平总书记提出茶文化、茶产业、茶科技“三茶”统筹发展理念。想要把中国茶推向世界的农夫山泉，正在云南的大山里，一步一步以产业和科技的力量重建中国茶的现代化叙事。

钟睒睒豪捐5座工厂，农夫山泉还要“向上卷”

来源 | 深蓝财经

撰文 | 郑婷

3月31日一早，景东茶仓茶叶公司门前，浑厚悠长的牛角号声回荡山间。地面上，满是青翠的松针——在彝族文化中，它象征着长寿、坚韧与吉祥，与吹奏牛角号一起，象征迎接贵宾的最高礼遇。

而今天，他们迎接的贵客，正是刚刚卸下“首富”光环的农夫山泉创始人钟睒睒。

8点30分不到，钟睒睒一行抵达茶厂。身着彝族民族服饰的男女老少齐声唱着迎宾调，拉起写有“感谢农夫山泉捐赠制茶厂”的横幅，夹道相迎。

没错，这一次，农夫山泉把“善”的种子撒向了云南。

不过，这不仅仅是一次普通的捐赠，它更像是一场关于中国茶叶产业的变革。通过捐建茶厂、提供设备和技术培训，农夫山泉试图建立标准化、工业化的中国茶叶体系，提升中国茶叶的产业化水平和国际化竞争力。这不仅有助于提高当地茶农收入，还能让农夫山泉从源头掌控优质原料，带领自身茶产品向上发展。

一年四顾云南背后，钟睒睒看到了中国茶叶的困境

在这次云南之行的媒体见面会上，钟睒睒透露，一般的水源地，他只去一次，而从去年5月至今，他一共来了云南四次。

为何要为云南破例？因为这里的茶叶存在得天独厚的自然优势，但又常年陷入“低价”“低质”的困局中。

茶叶喜阴，而云南地处低纬度高原，非常适合茶叶生长。同时，这里原生古茶树资源丰富，病虫害较少，相较于其他茶叶主产区，化学农残风险更低。用钟睒睒的话来说，“其他地方的茶不是自己长出来的，而云南的茶是自己长出来的”。

然而，令所有人大吃一惊的是，当地茶农采摘的春茶茶青只卖几块钱一斤，甚至不够支付采茶的人工费，甚至仍然以作坊式生产为主，工厂老旧，设备落后，质量标准也不统一，常常遭到黄曲霉素等安全质疑。

所以在钟睒睒看来，云南的茶叶，特别需要外来的市场信息。他说，”浙江如果没有陆羽，就不会有龙井。云南就是缺了一个像陆羽这样的人。"

为了帮助云南茶叶脱困，去年以来，农夫山泉捐赠了5家现代化茶叶初制厂，每一家的面积不低于2000平方米，5家总投资超过1亿元人民币。其中，景东县的作为首家投产运营的初制厂，成为当地茶行业的一个“样板间”。

这座初制厂配备了国内最高标准的生产线，实现了从“鲜叶进料-杀青-冷却-回潮-揉捻-烘干-匀堆-打包”全流程茶叶不落地作业。据农夫山泉茶叶生产管理部技术员张凯棋介绍，在相同产量下，传统茶厂需20多人作业，而这套工业化生产线只需要8个人即可完成，茶叶品质合格率也从52%跃升至90%以上。

农夫山泉此举对于当地来说意义重大。

首先在原料端，农夫山泉提高了收购价格。当地茶农报价8元/斤，农夫山泉则给到了10元/斤。过去，茶农往往丢弃夏秋茶，而农夫山泉发现，当地的夏秋茶品质甚至不逊于浙江春茶。由此，茶农从仅售春茶转变为全年销售春、夏、秋三季茶叶，收入翻倍。

一位当地茶厂老板表示，以前他的夏秋茶仅能卖到2.8元/斤，而农夫山泉的收购价提高至4元/斤，这1.2元的涨幅，使他一个茶厂就能让农民增收400多万元。

其次，提高了当地茶叶品质。农夫山泉并未设置“包销”条款，农民可自由选择买家，形成良性市场竞争。但是，要想以高价卖给农夫山泉，必须严格按照其标准生产。

2024年，云南南涧茶厂在农夫山泉的特定标准要求下，签订了60万公斤干茶的收购订单。南涧茶厂负责人周红海表示，“农夫山泉对茶叶的要求极为严苛。每一批加工出的干茶，每天乃至每个小时都要进行茶汤留样品尝，不光基地管理员会过来，农夫山泉的品控和研发人员也要亲自品评，最终的抽样还需送往农夫山泉总部接受100多项农残检测。一旦发现茶叶使用了农药，合作将立即终止。”

除了帮助农民增收，农夫山泉推动茶叶工业化、标准化生产的更深远意义在于带动当地经济的整体发展。

以此次捐赠所在地景东县为例，当地茶园面积达28万亩，但人均年收入只有一万三四。农夫山泉收购秋茶后，茶农收入提高，消费能力随之增强，直接带动了区域消费市场的活跃。以澜沧江的一家啤酒厂为例，去年因茶农收入增长，其销量竟翻了一番。

这一连锁反应，正是农夫山泉“授人以鱼，更授人以渔”理念的生动诠释，也展现出产业升级带来的撬动效应。

一年爆卖167亿，农夫山泉的茶饮还要向上“卷”

商业文明的核心是互助，农夫山泉在帮助农民的同时，也是自己受益。

当前，中国瓶装茶饮市场竞争激烈，主要由农夫山泉、统一、康师傅等品牌主导。其中，农夫山泉不仅是较早布局原味茶饮的品牌之一，更是最先深入茶叶产区，推动茶叶供应链革新的企业。通过源头把控品质、推动标准化建设，农夫山泉持续为东方树叶赋能。在无糖茶市场日益增长的趋势下，行业格局势必向头部品牌集中，而具备供应链优势的领先者将进一步扩大市场领先地位。

根据中信证券等研究机构测算，东方树叶2024年的市场份额进一步提升到70%，稳居行业第一，未来甚至可能成为接近200亿元的大单品。

年报显示，以东方树叶、茶π为核心的茶饮料板块，在2024年爆卖了167.45亿元，成为农夫山泉新的增长驱动力。农夫山泉“水+茶”的双引擎战略，成效显现。

据农夫山泉茶叶基地管理部的毛鹏飞介绍，以前农夫山泉靠其他的供应商供应原料，而近两年农夫山泉直接介入了茶叶原料端，以工业化的手段标准化生产，不仅保证产品品质稳定，还能降低采购成本，提高供应链效率。?

2022年9月，农夫山区启动黄山基地项目，一年后再将3000平方米的茶叶加工现代化研发中心落户黄山，就地取材产自安徽的太平猴魁、黄山毛峰、祁门红茶，上新具有安徽地域特色、融入徽州茶文化的茶饮料产品。

截至目前，农夫山泉已经在云南、四川、贵州、安徽、福建、湖北、浙江、湖南茶叶产区设立茶产业团队，并且已经成立了杭州、广西成立雅叶农业发展有限公司，经营范围包括茶叶制品生产、初级农产品收购以及发酵过程优化技术研发等。

这一系列举措，无疑是农夫山泉“向上卷”的表现。钟睒睒也认为，无论是国家还是企业，都应与更强的对手竞争，而非向下竞争。向上竞争与向下竞争，是两种截然不同的竞争态势。

他表示，无糖茶市场竞争的加剧，反而是一件好事。因为只有一个品牌的话，市场就难以形成真正的力量。大家一起参与无糖茶领域的竞争，才能推动行业发展。没有比较，就没有进步；竞争必然带来更多机会。重要的是，每个品牌都应专注于提升自身实力。虽然竞争激烈，必然会有一些品牌在过程中退出，但这是市场的自然规律。

全球商业史上有许多巨头间的“向上竞争”案例。比如，可口可乐与百事可乐的长期竞争，促使双方不断创新，并推动全球碳酸饮料市场发展；阿里巴巴与京东的竞争，促进了物流、支付、供应链等产业的升级，也推动了电商行业的多元化和服务体系完善。

农夫山泉的云南茶布局亦是如此，不仅推动了自身产品的创新和品质提升，还激发了整个茶饮行业的升级。周红海就提到，与农夫山泉合作后，其他茶饮品牌，包括奶茶品牌，都纷纷找到了他们。既然他们的茶能满足农夫山泉的要求，那么其他品牌的需求更不在话下。

由此可见，这种竞争态势已经为行业带来了向上发展的积极影响。

结语

2024年业绩公告中，农夫山泉首次提及其国际化战略。这意味着，云南茶产业的标准化不仅是农夫山泉迈向国际市场的第一步，更标志着其从本土龙头逐步转型为全球顶尖消费品牌的战略布局。

2021年3月，习近平总书记提出茶文化、茶产业、茶科技“三茶”统筹发展理念。想要把中国茶推向世界的农夫山泉，正在云南的大山里，一步一步以产业和科技的力量重建中国茶的现代化叙事。

重磅！四川“天府消费季”启动，六大场景火力全开

来源：深蓝财经

2025 年 1-2 月，全国社会消费品零售总额同比增长 4.0%，四川消费市场则以 4.7% 的增速领跑全国。3 月 31 日，由四川省人民政府主办、四川省商务厅领衔的 “春启万象” 天府消费季盛大启幕。本次活动以 “春启万象 美好焕新” 为主题，围绕 “春购、春夜、春宴、春娱、春赏、春赛” 六大场景，构建 “1+6+N” 全域联动体系，吸引全省 21 个市州、17 家商协会及 1.1 万家商户参与，通过差异化特色活动激活消费市场新动能。

1、点亮夜间经济新版图，不夜四川魅力绽放

四川发展夜间经济具有独特优势。美团数据显示，四川夜间消费占比达 50.8% 居全国首位，2024 年夜间消费增量拉动全省 GDP 增长 7 个百分点。作为夜间经济核心，餐饮消费占比超 40%，叠加文旅、娱乐等多元需求，形成 “吃住行游购娱” 全链条生态。目前四川拥有 16 个国家级夜间文化和旅游消费集聚区，数量全国第一。

本次 “春夜” 活动以 “一城一策” 精准布局：成都铁像寺水街推出汉服夜游，游客可身着传统服饰夜游水乡，体验非遗手作、夜间市集；绵阳潼川古镇打造 “涪江夜话” 民俗展演，融合川剧变脸、皮影戏等非遗项目；自贡中华彩灯大世界则推出沉浸式光影秀，日均接待游客超 3 万人次。全省 21 个市州将文化 IP 转化为沉浸式消费场景，如宜宾长江零公里处的光影长廊、泸州老窖窖池夜游等。

活动期间，熊猫美食榜联动 20 + 餐厅推出 “春宴盲盒”，消费者可抽取价值 200-500 元的特色套餐。首届川渝夜经济短视频大赛同步启动，设置 “夜地标”“新业态” 两大赛道，参赛作品将通过抖音、快手等平台传播。成都商家李梦表示：“汉服夜游带动周边商户客单价提升 25%，我们正计划引入非遗体验项目，延长游客停留时间。”

四川省商务厅透露，2025 年将打造 100 个 “不夜天府” 集聚区，通过延长地铁运营、设立 “掌灯人” 制度等政策，推动夜间经济向 “体验式消费” 转型。成都已试点 “夜间经济服务包”，涵盖交通保障、治安管理等 12 项措施，助力国际消费目的地建设。

2、“新” 需求驱动产业链升级，绿色消费引领潮流

2025 年政府工作报告 32 次提及消费，四川以旧换新申请量居全国第五，其中数码家电超 400 万件列第四。本次 “春购” 活动聚焦绿色智能升级，汽车焕新季联动 14 家车企推出以旧换新补贴，最高可享 5000 元立减叠加国补省补。沃尔沃负责人表示：“政策推动新能源汽车销量增长 30%，我们正加速智能驾驶技术研发，计划年内推出 L4 级量产车型。”

活动期间，成都青羊区推出 “汽车消费券叠加红包” 政策，消费者购买 30 万元以上车型可获 5000 元奖励。数据显示，政策实施首日，某新能源品牌订单量环比增长 200%。四川省商务厅同步启动 “万人家博会”，海尔、长虹等企业推出 “以旧换新 + 免费安装” 套餐，家电销售额同比提升 45%。

四川电商生态持续优化。2024 年网络交易额达 4.98 万亿元，同比增长 5.8%。商务厅计划 2027 年实现网上零售额破 8000 亿元，构建 “四川产品 - 全国市场 - 全球网络” 格局。花娃网联合 50 万家花店建立 “速配网络”，实现鲜花从云南花田到消费者手中的 12 小时直达。低空经济领域，成都高新区试点无人机配送，某生鲜平台已实现 3 公里内 15 分钟送达。

3、跨界融合激发市场潜力，服务消费创新发展

四川以 “国际熊猫消费节” 为统领，全年将举办 2000 余场融合活动。80 个沉浸式场景中 85% 聚焦服务消费，累计拉动消费超 185 亿元。

“春赏” 联动龙泉山桃花节，推出 “桃花宴 + 汉服摄影 + 乡村民宿” 套餐，周末接待游客超 10 万人次。国际茶博会期间，“成都 12 时辰” 茶事体验吸引 2000 余名茶客参与，带动周边茶产业销售额增长 35%。“春赛” 引入国际山地自行车赛，赛道途经景区、商圈，实现 “赛事引流 - 消费转化” 闭环。

成都世运会衍生电竞、冰雪等 18 种新业态，电竞消费月期间，某电竞酒店入住率达 90%，带动周边餐饮消费增长 60%。四川省商务厅打造 “数字内容 + 实体消费” 范式，《哪吒》IP 主题快闪店日均销售额突破 50 万元，同步推出虚拟偶像直播带货，观看量超千万次。

政策层面，《四川省促进服务消费高质量发展的实施意见》聚焦新业态培育，优化演出审批、旅游一卡通等便利措施。《四川省促进川菜发展条例》精准支持经典产业，释放改善型消费活力。借势 “哪吒” IP，四川探索 “数字内容 + 实体消费” 路径，通过 “熊猫走世界” 提升国际影响力。

4、“千企万店” 激发长尾效应，消费生态持续升级

本次消费季形成 “四季联动” 模式，通过政策杠杆与市场活力双轮驱动，激活餐饮、零售、文旅等领域消费潜力。银芭创始人徐孝洪表示：“消费券带动客单价提升 15%，我们正计划推出预制菜产品线，拓展线上渠道。” 未来三年，新兴会员超市 Fudi 将在西南布局超 10 家新店，首店落户成都金融城。

四川正构建韧性消费生态：从消费券短期刺激到智慧商圈长期培育，从非遗工坊到公路旅游场景再造，实现供给侧与需求侧双向升级。成都春熙路商圈引入 AR 导航、智能客服等技术，客流量提升 20%；宜宾李庄古镇打造 “非遗 + 研学” 基地，年接待研学团队超 500 批次。

当 “千企万店” 的毛细血管与 “四季长红” 的产业动脉全面贯通，四川将为全国消费升级提供独具特色的 “巴蜀样本”。数据显示，2025 年 1-3 月，四川消费对经济增长贡献率达 65%，消费 “压舱石” 作用持续显现。这场始于商品消费的浪潮，正演变为覆盖制造、流通、消费全链条的生态重构，书写着高质量发展的四川篇章。

美晨科技被立案调查，股民索赔登记已开始

美晨科技（300237）2025年3月31日晚发布公告称收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（证监立案字 0042025004 号）。因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。立案调查期间，在立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。

目前尚不清楚美晨科技被证监立案调查的具体原因，据专业从事股民维权的沈涛律师介绍，上市公司信息披露违法都是严重侵害中小股民权益的行为上市公司无论什么原因被立案调查，一旦证监会调查确认其存在信息披露违法违规，根据《证券法》及最高人民法院司法解释的规定，受损股民都可以要求上市公司给予赔偿，目前其团队正通过微信yingke268接受股民咨询和索赔登记，凡是在2025年3月31日收盘前买入美晨科技股票的股民均可联系了解相关事宜。

公开信息显示，美晨科技成立于1996年，为国内极少数具备数字化转型全栈核心能力的企业之一，旗下拥有大数据与人工智能、基础软件(操作系统、数据库、CAD)、卫星互联网等自主可控核心技术产品，同时拥有物联网、云/边缘计算等信息技术及解决方案，已为政务、能源、运营商、金融、交通等领域超过700家大型政企客户提供数字化转型服务。根据美晨科技公布年报显示，自2021年起公司持续亏损，2021年亏损3.67亿，2022年亏损13.57亿，2023年亏损13.91亿，而2024年前三季度累计亏损已达4.78亿元。公司股价曾于2024年2月一度跌破1元/股，截止2025年3月31日收盘，公司股价为1.98元/股。

3.5万亿级新蓝海，川航为何牵手“未上市”的沃飞长空？

来源 | 深蓝财经

撰文 | 吴瑞馨

低空经济作为新质生产力的典型代表，正加速形成万亿级产业新赛道。

在不少人印象中，“打飞的”是一种奢侈消费。然而，一则新近曝光的合作消息，可能颠覆大众的认知：低空飞行不仅省时，而且价格亲民，“人人都能打飞的”或许不再是幻想。

3月25日，吉利旗下国内领先的eVTOL主机厂的四川沃飞长空科技发展有限公司与四川航空集团有限责任公司旗下通航投资公司，签署战略合作协议。

一个是全球排名前十、国内领先的eVTOL玩家；一个是中国民航“四小龙”之一、中西部规模最大的航司。这场“高空+低空”的联手，可谓强强联合，备受瞩目。

以成都为例，eVTOL规模普及后，从市区欧洲中心出发前往天府国际机场，在不堵车的情况下，打车需要1个小时，但如果靠eVTOL出行则可以节省约80%的时间，而且单程费用大概也就专车的2-3倍。

但值得深思的是：在国内已有eVTOL上市企业的情况下，为何川航偏偏选中了尚未上市的沃飞长空？这背后藏着怎样的战略考量？这次牵手，又能给双方带来什么？

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万亿低空经济爆发前夕

“三座大山”堵在前面

低空经济是近年来最大的风口之一。2024年，“低空经济”被写入政府工作报告。今年，低空经济再次在政府工作报告中被点名，提到“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”，并强调“安全健康发展”。

根据中国民航局的预测，我国低空经济市场规模有希望在2035年盘升至3.5万亿元。万亿大市场的诱惑下，正吸引众多产业链上下游的众多企业加入，准备瓜分这块大蛋糕。

eVTOL作为低空经济核心的商业载体，其研发和商业化进展一直备受行业内外关注。进一步放眼全球，据Morgan Stanley预计，全球eVTOL行业市场规模在2025年将达到350亿美元，2030年增至3000亿美元，2040年有望超过万亿美元。

中信证券也预计2025年有望成为eVTOL商业化运营元年。今年以来，国内多家低空主机厂正在加速取证和量产，不少企业在商业化模式上寻求新突破。

万亿产业，蓄势待发。但作为新兴产业，eVTOL的发展面前还摆着“重重大山”。

第一座大山：产业链成本

低空出行要想真正走入现实，实现大规模商业运营，最关键的难题就是如何飞得更安全、更远，更便宜。

作为一种新的出行方式，和公交车、出租车一样，除了安全性之外，要想真正融入大众交通，把低空出行惠及到所有人，要走出“富人的玩具”，关键就在于提高续航能，以及降低产业链成本。

eVTOL在“三电系统”（电池、电机、电控）和机体领域，和航空、新能源车供应链存在大量交叉。其产业链的降本，也需要这两大行业的共同协作。

随着近年来新能源汽车带动电池产业的技术的发展，尤其是电池轻量化技术的发展，将增加eVTOL的续航，从而实现降本。此外，航空铝锂合金国产化率提升和制造工艺优化，也有望大幅降低eVTOL的单价成本。

第二座大山：低空基建与应用场景

在大规模商业运营之前，eVTOL还必须要有应用场景和必要的基础设施，也就是“在哪儿飞”“怎么飞”。

首先“在哪儿飞”，eVTOL虽然相比直升飞机，对场地的需求更小，噪音也更小，但低空经济才刚起步，低空基建尚未完备，郊区虽然可以和机场共用基础设施，但城市、景区等地，目前还缺少垂直起降场、充电站等基础设施的建设。

此外，低空经济产业，市场需求是最大的“引擎”。发展低空经济的关键之一，在于应用场景的开发和培育。

eVTOL的发展时间已经并不算短，行业头部公司也不乏商业化探索，但场景“叫好不叫座”的现象也一直存在。比如国内部分景区计划开通的eVTOL在小范围，短距离的体验式观光，票价高达上千，消费者的消费意愿也并不强。

这些商业化探索，注定后续很难落地，或者是难以盈利。比如德国初代eVTOL鼻祖Volocopter和Llilium，就是因为步子跨的太大，沉醉于搞技术，没有踏踏实实培育核心应用场景，导致其商业化进度缓慢，难以实际落地，一度走向破产。

要想实现eVTOL成熟的商业模式，必须要找到和培育更为核心、需求更高，更“有利可图”的应用场景。比如：利用eVTOL的空中移动能力，提供旅游城市、景点之间的空中直达服务，城市机场接驳，公务机接驳等。

第三座大山：空域监管

空域就是“飞行汽车”在天上行驶的“道路”。空中飞行不仅具备复杂性，其监管也比地面、水域更严格。看过《中国机长》等航空题材的影视作品就知道，飞机在空中航行的航线、高度等都要严格遵守空管监管和调控。低空出行也同样受到严格管制。

尽管二十多年来，我国一直在推进空域改革。但多项研究显示，目前国内低空空域通航利用率尚不到30%，低于世界平均水平，其背后有空域资源分散，不联网成片、审批手续繁杂等多重原因。

比如，国内未取得适航许可的载人eVTOL在试飞前，必须要申请特许飞行证，并且每次试飞前后，还要向属地的空军空管处、民航局空管办进行报告，如果跨机场飞行，流程将更加复杂，还需指定航线高度等。

不过，目前我国已经在探索低空空域授权管理的下放。在2024年底，中央空管委正推动在合肥、杭州、苏州、成都和重庆开展eVTOL试点，对600米以下空域授权部分地方政府进行管理，解决上述空域使用难题。

解决好“产业链、应用场景、空域监管”这三大难题，才能让这万亿产业真正爆发。

2

强强联合

eVTOL领军者与民航巨头的双向奔赴

知道上述背景和行业发展痛点后，川航与沃飞的这次合作，原因就显而易见了。

一个是全球研发技术排名前十、国内领先的eVTOL玩家，具备全链条研发能力，从飞行器设计，到生产制造，再到场景运营的“研-产-服”闭环生态。在产品选择上，6座级有人驾驶的eVTOL，倾转构型，可达200公里的航程，多场景适用，且无论是产品的适航取证进度，以及研发实力，在行业目前是领头羊的地位。另一个是拥有超200架全空客机队，年运送旅客人次超3400万的中国民航“四小龙”之一、中西部规模最大的航司。

这场合作，是两个行业头部企业的强强联合，双向奔赴，以及互相押注。双方将深度融合沃飞的产品研发适航能力，与四川航空的体系化运营优势，在飞行测试、设施运营、场景拓展、人才培养、维修保障、实体运营等6大领域开展全面战略合作，加速eVTOL的商用落地进程。

具体而言，双方的合作，首先将瞄准核心应用场景的打造和拓展，探索低空商业范式。

城际交通出行和物流运输将是低空飞行器最核心的两大应用场景，在低空经济的体量中占比将超80%。

二者探索“民航+低空出行”的联程接驳服务，合力打造‌“三维交通联程网络”，计划在成都双流、天府两大枢纽布局分布式起降场站，以eVTOL作为支线运输工具，衔接民航航班与城市内部、景区之间的点对点交通，将机场至市区的通勤时间压缩80%，满足高端商务人群和时间敏感型人群出行需求‌。

以成都为例，在实测乘坐eVTOL的情况下，从天府五街的欧洲中心到双流机场，17公里的路程，打车要半小时左右，但低空飞行只需要3分钟。再比如距离市中心50公里的天府机场，开车最少1个小时起步，但低空飞行能节省80%的时间，也就是只要十几分钟。

而价格方面，在大规模运营后，打“飞的”只需专车的2-3倍。

与川航合作后，其客户群体能率先转化为eVTOL客户。作为中国民航“四小龙”之一，西部最大的航司，川航拥有极大的客户群体，这些都将是eVTOL的潜在客户，尤其是高端和时间敏感乘客。即便转化率只有川航每年千分之一的运送人次，其市场也有3.4万人次，这至少会是个百万级市场。

此外，双方将携手探索和拓展“网红景点、CBD、城市地标、交通枢纽、城市之间＂等更多商业运输示范场景。

其次，双方还将进行生态共建。

沃飞长空CEO郭亮曾分享一个观点，他认为在eVTOL 行业供应链中存在着一个原则，即有约80%的供应链与新能源汽车趋同，20%则基于航空供应链。eVTOL主机厂位于整个产业链中的中端，向上链接着电池、动力、飞控、通讯、导航系统等子系统供应商，下游连接着基础设施、运营商公司等。

△沃飞长空CEO兼首席科学家 郭亮

沃飞长空作为eVTOL主机厂，将发挥“链主”牵引作用，通过技术输出、资源整合、场景落地等能力，带动上下游企业聚集，协同发展，打造低空经济产业集群，从而降低制造成本。

川航不仅具备高品质运营、规模化机队与高效能服务于一体的综合实力，在航空制造、维修、运营服务等方面也拥有丰富资源和成熟经验。

双方合作后，沃飞不仅可以和川航共用机场资源，进行试飞、性能测试、飞行数据收集、可靠性验证等工作，以加速eVTOL适航验证的流程。还可以共用川航的机库、维修团队等维护网络可以降低eVTOL的部署成本，并在未来的运营中，将eVTOL整合到枢纽机场的支线网络中。

共建“主机厂+核心供应商+场景运营商”的生态矩阵，共同推动全产业链价值跃升。

三是，政企合力，共同打造低空经济示范区

低空出行作为一种全新的出行方式，全国、乃至全球都尚在摸索中。其中关键的空域监管和低空基建，不仅需要企业的探索，更需要政府的支持。

中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国透露我国在探索600米以下低空空域授权对部分地方政府进行下放管理，成都将作为eVTOL试点之一，地方政府正在为低空空域改革，持续按下加速键。基础设施方面，预计到2025年，累计建成低空航空器起降设施140个；到2026年，累计建成低空航空器起降设施200个，低空信息基础设施、低空飞行保障和运营管理服务体系逐步完善。再比如围绕多领域应用场景持续创新、商业验证和示范运营，助力eVTOL未来能“飞得起、看得见、找得着、管得住、落得稳”。

此外，双方还能共同参与制定行业标准和规范，帮助政府的空域管理规划提供行业建议，推动行业法律法规的制定，推动行业蓬勃发展，推动中国eVTOL行业，飞速冲向世界前列。

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“技术不等于产品”

务实才能走到最后

全球eVTOL行业的竞争，本质上是一场“商业化落地”的较量。

作为全球行业前十中唯一一名中国企业，沃飞长空一直探索商业化作为核心目标。其创始人郭亮出身飞机设计研究院，在重视研发的同时，但深谙“技术不等于产品”的市场法则，创业最关键的还是商业化。他认为，一个好想法，如果卖不出去，等于零。技术再好再牛，如果缺乏商业化成果，市场上没人愿意买单，也没用。

在此次与川航合作之前，沃飞长空近年来相继与华龙航空、工银金租签下上百架AE200订单，还与国内规模最大的通用航空企业中信海直，以及成都双流FBO、甘肃公航旅、中国民用航空飞行学院等签订合作协议，在低空出行、公务航空、低空文旅、应急，以及人才培养等多方面进行合作探索。

这次与川航的合作，是沃飞商业落地计划的又一次提速，也是验证eVTOL商业化可行性的重要尝试，为行业注入更清晰的发展路径。

另一边，沃飞所在的成都，除了政策持续加码，还有强大的资金和完备的产业链支持。据悉，成都都市圈首支涉及低空经济产业的国资管理基金，基金目标总规模达30亿元人民币。此外，沃飞全球总部所在的成都高新区，目前也已聚集了包括沃飞长空在内的88家核心企业，涵盖工业无人机、eVTOL、航空材料、传感器等领域。

龙湖2024年合同销售超1011亿元，销售回款率超100%

来源：深蓝财经

2025年3月28日，龙湖集团控股有限公司（「龙湖集团」或「集团」，港交所股份代号：0960.HK）公布其截至2024年12月31日的全年业绩。

2024年四季度以来，提振经济政策“组合拳”密集出台，加速创新驱动与产业升级进程。房地产作为经济发展的重要支柱产业，也正经历着深度调整与转型。

在新旧发展模式的换档期，龙湖集团始终保持战略定力、磨炼经营韧性，扎实推进高质量发展，在2024年全年实现营业收入1274.7亿元，股东应占溢利104.0亿元，剔除公平值变动等影响后的股东应占核心溢利达69.7亿元；实现毛利额204.1亿元，毛利率为16.0%；核心税后利润率为6.4%，核心权益后利润率为5.5%。

在2024年，新房市场回归居住本质，“好房子”的定义更加明确。响应“好房子”的号召，过去两年，龙湖集团持续深耕高能级城市，打造云河颂、御湖境、观萃等改善型住宅产品，满足差异化的居住需求。

2024年全年，龙湖集团开发业务实现营业收入1007.7亿元，交付物业总建筑面积为761.9万平方米。

报告期内，龙湖集团实现地产开发合同销售1011.2亿元，持续聚焦签约质量，实现高质量回款，销售回款率超100%，年内首开项目平均去化率近80%；分区域看，长三角、环渤海、西部、华南及华中区域销售金额在全集团占比分别为28.7%、19.3%、27.2%、15.3%及9.5%，一二线城市销售占比超90%，其中，上海观萃拿地后7个月三次开盘已近清盘，刷新上海五大新城的销售速度记录；成都观萃、佛山御湖境等年内开盘项目均实现清盘。

依托“以新交心”智善交付体系，龙湖集团不断升级用户体验，以品质交付兑现美好生活。2024年，龙湖集团在全国43座城市交付约10万套房源，20%实现提前一个月以上交付，交付满意度超过90%。创业32年，龙湖坚守善待初心，截至2024年末，龙湖集团累计交付房源数已经超过百万套。

在市场“止跌回稳”的趋势下，龙湖集团适时、精准补充新地，推进土储结构优化与提质。在2024年，龙湖集团于北京、上海、杭州、成都等高能级城市获得9幅土地，新增土储总建筑面积为83万平方米，权益面积为39万平方米。截至2024年12月31日，龙湖集团的土地储备合计达3312万平方米，权益面积为2426万平方米。

新元科技因信披违规被立案调查，股民可登记索赔

新元科技2025年3月27日晚发布公告称收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案。立案调查期间，本公司将积极配合证监会的各项工作，严格按照规定及监管要求履行信息披露义务。公司生产经营情况一切正常，上述事项不会影响公司正常的生产经营活动。

目前尚不清楚新元科技被证监立案调查的具体原因，据专业从事股民维权的沈涛律师介绍，上市公司信息披露违法都是严重侵害中小股民权益的行为上市公司无论什么原因被立案调查，一旦证监会调查确认其存在信息披露违法违规，根据《证券法》及最高人民法院司法解释的规定，受损股民都可以要求上市公司给予赔偿，目前其团队正通过微信yingke187接受股民咨询和索赔登记，凡是在2025年2月27日收盘前买入新元科技股票的股民均可联系了解相关事宜。

公开信息显示，新元科技成立成立于2003年，2004年被评为高新技术企业，2015年在深交所挂牌上市，是一家集研发、设计、智能制造、系统集成、运维服务于一体的一流创新型高科技企业。公司的主营业务包括：智能制造、循环经济、5G产品及应用、智慧业务，具体业务涉及：循环经济智能工厂总体解决方案、工业智能装备制造、5G工业互联网应用、5G智能装备等。根据新元科技公布年报显示，自2020年起至今公司连续亏损。公司于2024年1月27日公布2024年度业绩预告，2024年预计亏损38013.95 万元到54750.99 万元。

0分红的小米，高位融资426亿港元！投资者心态崩了...

来源 | 深蓝财经

撰文 | 杨波

现金储备高达1751亿元的小米集团，要再融资426亿港元，引发资本市场震动。

3月25日，小米集团-w（HK1810）在港交所突发公告，拟配售融资426亿港元。媒体称，这是继美团、比亚迪之后香港史上第三大闪电配售。

受此消息影响，小米集团-w股价高位重挫6.32%，成交量急速放大！

小米集团在股价高位闪电配售，引发了不小的争议。

而今天早上，雷军还在武汉大学给小米su7、yu7拍美美的大片。

（图源：微博）

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累计融资将超1100亿港元

值得注意的是，本次配售融资也是采用“先卖后买”的方式进行。

首先，由雷军家族信托间接持有Xiaomi Best Time International Limited卖出8亿股现有B类股份，利用获得的资金再购买小米集团8亿股新B类股份。本次配售预计筹资净额约为425亿港元，价格为折价6.6%。

小米在公告中还表示，公司董事认为，配售及认购事项条款公平合理，符合股东整体利益。

截至3月25日，雷军持有小米24.1%的股份，其他股东拥有75.9%。完成此次配售后，雷军的持股比例预计将减至23.4%，承配人为3.1%，其他股东为73.6%。

公告还披露了雷军的投票权。

小米集团采用A类股份每股10票表决权（保留事项除外），B类股份每股1票表决权的模式。本次配售前，雷军的投票权为64.9%；配售完成后，雷军的投票权降至64.1%。雷军依然牢牢掌控集团的投票权。

但是，小米集团在股价高位闪电配售，引发了不小的争议。

之前，董明珠的一番言论引发大众联想，董明珠当时表示，“有人成了首富，他给股民分了多少钱”...

是这样吗？

我们扒了扒小米的融资情况。小米集团自2018年港股IPO以来，共进行了以下主要融资活动：

2018年7月，小米集团港股IPO，加计行使超额配股权合计发售约25.07亿股，合计募资约426.11亿港元。2020年12月4日，配售10亿股，每股23.70港元，募集资金约237亿港元。2020年4月，全资附属公司Xiaomi Best Time International Limited发行6亿美元3.375%优先票据（2030年到期）。2020年12月，Xiaomi Best Time International Limited发行8.55亿美元零息可换股债券（2027年到期）。2021年7月，Xiaomi Best Time International Limited发行8亿美元2.875%优先债券（2031年到期）及4亿美元绿色债券（2051年到期）。

根据统计，若计入本次配股425亿港元，小米上市以来总融资额将超1,100亿港元。

但是分红情况呢？

根据公开资料显示，小米集团上市以来累计分红为0。而本月同样进行配售操作的比亚迪，过去3年分红近250亿。

（图源：同花顺）

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小米缺钱吗？

根据财报，小米集团合并资产负债表里面，资产总额合计4031.55亿元。

其中，非流动资产里面，定期银行存款585.2亿元，长期投资621亿元，这两项占比较大。流动资产里面，存货625亿元，定期银行存款363.5亿元，现金及现金等价物336.6亿元。

所以，小米的资产项目都是比较健康的。

负债里面，有172.75亿元借款。根据披露，截至去年末，集团借款总额为人民币306亿元。另外，小米集团对上下游的资金占用能力也比较强，贸易应付款项982.8亿元，其他应付款项有363.7亿元。

综合来看，小米最近几年资产负债率一直维持在50%左右，属于比较健康的。

根据披露，小米集团现金储备总额为人民币1751亿元。这是算上现金及现金等价物、受限制现金、定期银行存款、按公允价值计入损益之短期投资等项目综合的。

再看现金流情况。

合并现金流量表，2023年经营活动现金流净额413亿元，2024年为392.95亿元。综合起来，连续两年现金及现金等价物增加额都达到了336亿元，也比较健康。

截至2024年12月31日，小米集团共投资约430家公司，总账面价值人民币683亿元，同比增加1.7%。这些公司股权，都是按照账面计价的，实际的价值，应该远远高于这个数字，这属于隐藏价值。

所以，市场观点普遍认为，小米此时不融资，应该也够今年的各项投入。

但是，小米突然融资，肯定有自己的考虑。

小米公告中表示，本次配售的目的主要是：加速业务扩张，研发投资，还有其他一般用途。这可能包括小米汽车工厂的建设，海外研发投入、营业网点、营销开支等方面的投入，还有就是研发的进一步投入。

2024年，小米集团的研发支出为人民币241亿元，同比增长25.9%。应该说研发增速是比较快的，这个增速和营收增速比较匹配。同时，小米的研发人员多达21190人，占员工总数48.5%，全球的专利数量也达到4.2万件。

但是，小米集团关于智能电动汽车相关专利授权仅1000余项。在当下中国智能汽车激烈的竞争环境下，小米汽车虽然市场表现超出预期，但是市场各方对小米汽车的技术水平表示担忧。

尤其是在智能驾驶领域，小米汽车智驾水平还不能进入一线梯队。雷军本人也表示，智驾方面要在2025年“站稳第一阵营”。所以，今年小米在这一块的研发投入应该较大，也比较烧钱。

此时趁股价相对高位完成融资，代价最低！

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争议

另外，网友们也有不同的意见。有网友称，比亚迪、宁德时代等企业资金压力更大但是一直坚持分红。

（图源网络）

但也有网友认为，股价涨了就是最好的分红。

（小米集团-w股价走势图）

小编觉得，虽然分红为0，并不代表小米没有股东回报。

其实，小米从2018年上市以来，持续在进行股票回购。2019年全年回购约50亿港元；2020-2021年进行常态化回购应对股价波动；2022年回购超137亿港元；2023年也是持续回购。

2024年小米集团回购了2.49亿股B类股票。因为股价已经涨上来了，自然回购金额就少了，这也说得通。今年一月份，继续回购了682.98万股B类股票！

通过回购股票，提高每股的内在价值，变相提高股东的回报。另外，小米通过持续提升经营，让股价升高，不也是一种股东回报的方式吗？

你们怎么看？小米融资应该被吐槽吗？

每日睁眼亏36万！重啤败诉背后，上演外资收割罗生门

来源 | 深蓝财经

撰文 | 王鑫

近日，深陷“内斗”风波的重庆啤酒，一审败诉了。该消息犹如一枚深水炸弹，在行业内外掀起轩然大波。

被告席上，这家市值数百亿的上市公司喊冤上诉；原告席上，嘉威啤酒以悲情姿态控诉其在撒谎。这场持续多年的包销协议纠纷，不仅撕开了中国啤酒行业国企改制中的历史伤疤，更暴露了外资入局后本土品牌生存的困境。

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上诉“喊话”很响，却先掏2.54亿

3月14日晚，重庆啤酒公告，其与参股公司重庆嘉威啤酒有限公司的合同纠纷，被重庆第五中级人民法院一审判决，要求重庆啤酒在判决生效后十天内向嘉威啤酒支付3.53亿元。

面对这一判决，重庆啤酒反应激烈，直指“一审判决认定事实不清，适用法律错误”，“公司将坚决提起上诉”，誓要为自己讨回公道。

有意思的是，重庆啤酒嘴上喊着要上诉，实际却让下属负责包销业务的控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司拟计提2.54亿元的预计负债，说是基于会计谨慎性原则。这一举动直接导致重庆啤酒2024年的利润总额减少了2.54亿元，归属于上市公司股东的净利润减少了1.31亿元。

这里提一下，嘉士伯重啤前身为重庆嘉酿啤酒，成立于2011年，重庆啤酒成员。经历嘉士伯入主重庆啤酒及2020年资产重组后，成为嘉士伯在中国经营啤酒资产的重要平台，目前由重庆啤酒持股51.42%、嘉士伯集团全资子公司持股48.58%，最终实控人还是嘉士伯。

其实，从企业会计准则的角度看，对于涉诉或有事项，公司可确认为预计负债，就像提前从钱包里掏出一笔钱备着，万一二审输了就直接用这笔钱赔；也可以确认为或有负债，相当于提醒说“可能要赔”，但钱包里暂时不掏钱。

选择前者的话，则默认败诉可能性超过50%。

重庆啤酒一审败诉后立马“掏钱”预留赔偿金，而不是只提醒说“可能赔”，说明他们自己也觉得上诉翻盘希望不大。

同样是一审败诉，卷入徐翔操纵证券市场案的文峰股份，去年就在法律抗辩和证据支撑下，很快上诉，所以坚持不提前掏钱。直到终审又输了，才老实认赔。但至今，他们仍在筹划申请再审或申诉，那才叫一个据理力争，不轻易认输。

相比之下，重庆啤酒直接认怂留钱，显然上诉底气不足。

至于2.54亿元预计负债，应该是按照最佳估计数原则计提，在实际支付前并不能税前扣除，所以会直接减少嘉士伯重啤年度净利润2.54亿元。重庆啤酒持有嘉士伯重啤51.42%股权，按这个比例算，相应减少净利润1.31亿元。

2024年对重庆啤酒来说流年不利，全年营收146亿，比前一年少了1.15%；净利润更是跌到12.45亿，同比下降6.84%，这可是近九年头一回下滑。

屋漏偏逢连夜雨，这次官司败诉又或让净利润再砍1.31亿，直接缩水到11.14亿。换句话说，公司每天一睁眼，啥也没干就先亏掉36万，业绩压力山大。

2

包销协议纠纷背后，双方恩怨已久

这场官司打得鸡飞狗跳。

就在重庆啤酒公告当晚，嘉士伯中国公众号连夜发长文澄清事实，斥责嘉威“吸血协议”。而嘉威啤酒也不甘示弱，于3月20日发布《嘉士伯，在撒谎！》的长文进行驳斥。

嘉威认为双方合作是平等的“品牌共治”，只是分工不同；而重啤则将嘉威视为资本游戏中的棋子。二者叙事的差异，为后续博弈埋下伏笔。

双方的关系脉络其实很清晰：

1992年，嘉威大股东钰鑫集团的前身金星啤酒厂，和重啤厂签订《联合协议书》，组建产销联盟，金星放弃自有品牌，转产“山城”品牌啤酒。

1997年，经重啤厂改制而来的重啤集团与金星成立合资公司。

1999年，双方在合资公司基础上，组建了现在的嘉威。重啤以“山城”啤酒商标使用权出资，占股33%（后由嘉士伯重啤继承）；钰鑫集团以全部啤酒资产出资，占股60.31%；钰鑫公司员工以货币出资，占股6.69%。

对于这段早期合作，嘉士伯认为嘉威只是重啤的代工厂，依赖为重啤代工存活，并强调“重啤历来产能充足，并不需要嘉威代工”。

嘉士伯还指出，重啤拿出了“山城”啤酒商标使用权，却只是嘉威的小股东，“持续出让重啤利益、扩大嘉威利益”，极不合理。

面对嘉士伯的盛气凌人，嘉威则强调自己早期是联合体成员，否认“代工厂”一说。并多次提到，为防止恶性竞争，共同做大做强“山城”啤酒品牌而组建了嘉威，公司成立以来对品牌的发展壮大做出了不可磨灭的历史贡献。

那么，合作究竟是单方受益还是双方共同受益呢？

《重庆日报》在一篇报道中曾提及：“20世纪80年代末，重啤开始从松散型联合体向集团公司发展。重啤以自己的品牌和信誉与其他厂家联合，在推动西南地区糖酒产业发展的同事，重啤自身也得到了长足发展。”

另有数据显示，嘉威成立后，“山城”啤酒产销量由1999年的不足30万吨猛增至2013年的近100万吨，“山城”啤酒品牌的重庆市场占有率达95%以上，西南地区占有率达65%以上。

由此可见双方均有获益。否则也不可能在2009年签订为期20年的《产品包销框架协议》。

然而，正是这份包销协议，如今被嘉士伯称为“极不合理”，直言嘉威的盈利模式是“寄生式吸血”。

为了加强佐证，嘉士伯拿出2009年至2019年时间段，对比得出“嘉威利润总额竟然相当于重啤的60%”。

但值得注意的是，早在2008年12月，嘉士伯集团就成为重啤第二大股东，2013年底持股进一步升至60%，成为绝对控股大股东。

嘉威指出，嘉士伯质疑的包销协议，正是其作为第二大股东时，与其他重啤中小股东一起全票通过的，其目的更是出于对嘉威产销量进行抑制来保障自身利益。

后来，嘉士伯控股后，双方还就如何履行好协议展开了597天的谈判，并签订了补充协议及备忘录。整个过程，嘉士伯从未对《包销协议》提出任何质疑。

嘉威认为，现在想用一句“不公平”就推翻，置契约精神何在？

更令人不解的是，嘉士伯一边控诉包销协议，一边又表示重啤已全面履行自身责任和义务，不应再向嘉威承担任何额外赔偿责任。

但这次一审结果，重啤败诉；之前双方的销售案，一审二审也都是重啤败诉；更早之前，2016年，签订包销协议的补充协议时，也曾明确重啤要向嘉威支付3000万和解金。

正如嘉威的反驳，既然全面履约，为何屡屡赔偿？

3

商标争夺暗战，2029年的“定时炸弹”？

根据《21世纪经济报道》的报道，最初收购重啤之时，嘉士伯向重庆市政府作出过四大承诺，其中一条便是：继续保留“山城”啤酒品牌。

嘉士伯甚至还许下宏愿，誓要将“山城”啤酒推向全国。

然而，直到去年8月，嘉威发布的《重庆嘉威啤酒有限公司关于拯救“山城”啤酒品牌的声明》引发全网高度关注，大家才发现“山城”啤酒已岌岌可危，其四大承诺兑现度极低。

按照嘉威说法，自2013年嘉士伯收购重啤股份以来，嘉士伯基于自身利益的最大化，对“山城”啤酒品牌进行了全面封杀和系统打击，造成“山城”啤酒的年产销量从100万吨下降至9.8万吨。曾经，“山城”啤酒品牌评估价值高达60亿元，如今品牌濒临消亡。

嘉威的控诉并非空穴来风。

根据财报数据，2013年“山城”品牌销量为99.43万千升，占重啤总销量80%以上，但2015年销量暴跌至27.5万千升，2023年更与其他经济型啤酒合计销量不足10万千升，仅占总销量的3%。

对此，嘉士伯辩称，市场选择高端化，“山城”萎缩是自然结果，而且“山城”从未消失，2023年，“山城”品牌销量超过16万吨（这与重啤年报披露数据不符）。

然而，种种迹象显示，嘉士伯入主后，通过关联交易等手段，使重啤逐步减少对“山城”品牌的投入，转而推广自有品牌“乐堡”“重庆纯生”等。

例如，2016年补充协议允许嘉威生产“乐堡”“重庆纯生”，但重啤却未按约定调整包销量，导致嘉威产能闲置。

翻看重啤财报，2015年公司明确将“重庆”等品牌定为发展方向，并将“山城”划入低端经济型产品线，实质上切断了市场资源投入。

也是在2015年，重啤对其无形资产中的“山城牌”啤酒注册商标，计提5120万元的减值准备。

这引发嘉威方面的不满。嘉威董事谢长勇曾公开表示，嘉士伯如此做的原因是要在2029年双方包销协议结束时，将“山城”啤酒的影响力彻底消灭，届时嘉威自己生产“山城”啤酒时，就没有市场号召力、竞争力，以此消灭目前的合作伙伴，未来的潜在竞争对手。

双方矛盾的终极焦点在于“山城”商标的归属权。

重啤声明拥有“山城”商标完整所有权，嘉威仅通过《包销协议》获得使用权，且该权利将于2029年协议到期后终止。

但问题在于，嘉威对山城商标的使用权，并不是通过《包销协议》获得的，而是当年重啤用山城商标使用权入的股。

这些，白纸黑字，写在当年的入股协议上。

根据公司法，股份有限公司股东以商标入资后，无法直接撤资，只能通过股权转让、减资等合法途径退出。

尽管如此，法律仍存在模糊性。若2029年包销协议到期后终止，嘉威继续使用“山城”商标生产销售，可能引发商标侵权诉讼。届时，“山城”或陷入类似王老吉与加多宝的商标拉锯战。

4

结语

曾经，“山城啤酒，知心朋友”这一广告可谓家喻户晓。

2013年，嘉士伯曾联合全球大型数据调查机构华通明略做过重庆市场酒的消费调查，山城作为第一选择，指数高达79，而其他的啤酒品牌，雪花、青岛和燕京分别只有4、3和1，碾压式领先。

如今，“山城”啤酒被边缘化和低端化已是事实。

在网友看来，山城啤酒是山城人民的啤酒，是重庆人的最有城市辨识度的城市印记，不应被忘记，更不应被消灭。

老品牌要想翻红，并非易事。消费者对“山城”品牌有情感，但市场环境变化，媒体碎片化，需求疲软，产能过剩，这些都是挑战。

对于“山城”啤酒来说，主要问题是，一心想赚钱的外资嘉士伯，对嘉威持股比例低，没有赚取到最大利益，矛盾似乎难以调和。

或许最好的结局是，剥离资本裹挟，由重庆国资或本土公司回购品牌，通过保持品牌独立性，加大市场推广力度。

当外地游客提起“山城”啤酒，联想到的不再是资本纠纷的荒诞剧，而是滚烫火锅旁的碰杯声、长江索道下的市井烟火，这才是老品牌真正的“雄起”。