一支穿云箭，千军万马来相见！
奥瑞金（002701.SZ）公告：截至2025年1月22日，旗下控股子公司已经有效接纳中粮包装（0906.HK）已发行股份的74.16%，合计持有中粮包装已发行股份的98.59%。
接下来将根据香港特别行政区《公司条例》及《公司收购、合并及股份回购守则》，行使权利强制收购剩余要约股份，实现100%持股，从而将中粮包装私有化。完成后，中粮包装将从香港联交所退市。
而一个新的巨头将会诞生。
中粮包装从事消费品包装产品的生产和销售，主要生产二片罐和单片罐等包装产品，覆盖饮料、啤酒、乳制品等包装市场。
2023年，中粮包装中国境内二片罐市场份额排行业第三，三片罐市场份额排行业第四。根据中粮包装2024年中期报告，在奶粉罐、旋开盖、喷雾罐、钢桶等细分领域的市场份额均为全国第一。
一睹中粮包装的豪华客户阵容：
两片罐业务的知名客户为百威英博、可口可乐、华润雪花、加多宝、嘉士伯、青岛啤酒及百事等；
单片罐业务的知名客户为百威英博、华润雪花及中化集团等；
钢桶业务的知名客户包括万华化学、中石化、中石油、巴斯夫、科思创、壳牌和埃克森美孚等；
奶粉罐业务的知名客户为飞鹤、伊利、蒙牛、雀巢和联合利华等；
气雾罐业务的知名客户为天津固诺、上海庄臣、上海大造、中山榄菊等；
金属盖业务的知名客户为海天、家家红、欢乐家、老干妈、厨邦、华润雪花、百威英博及青岛啤酒等；
塑胶包装业务的知名客户有宝洁、蓝月亮、蒙牛、联合利华、海天、利洁时、伊利、李锦记及亨氏等。
而对于金属包装行业，客户壁垒、资金壁垒、技术壁垒是公认的三大核心竞争力，其中客户壁垒排第一。
2022年，中粮包装前五大客户收入占比43.0%，前两大均超过10%。2023年，中粮包装前五大客户占比42.8%，同样，前两大均超过10%。
知道了这门生意的命门，也不难理解，当2023年11月30日中粮包装宣布停牌，并在12月6日公告计划“卖身”中国宝武钢铁集团（“中国宝武”）旗下全资子公司时，金属包装行业的震动。
根据公开披露的产能，2023年中国二片罐行业前四产能市占率75%，其中宝钢包装（601968.SH）、奥瑞金、中粮包装、昇兴股份（002752.SZ）产能份额分别为23%、20%、17%、15%。
也就是说，不管是行业第一、第二、或者第四拿下排名第三的中粮包装，都能一骑绝尘，形成“一超两强”的稳定局面。
三片罐市场其实也类似，行业第四的中粮包装加入奥瑞金、嘉美包装（002969.SZ），或者昇兴股份任何一方，也都能形成“一超两强”的稳定局面。
所以，中粮包装这块砝码的重量显得尤为关键。
（来源：智研咨询，华福证券）
龙虎斗，谁笑到最后，策略是关键
率先出手的中国宝武，拟以每股6.87港元收购中粮包装全部已发行股票，向后者全体股东发起自愿有条件全面收购要约。若要约全数接纳，对应交易金额76.5亿港元。
中粮包装第一大股东中粮集团有限公司已承诺不会撤销有关接纳，并尽力促成交易，除非（i）要约被撤回、失效或截止；（ii）先决条件于先决条件最后截止日期或之前未获达成；或（iii）竞争要约方及中国食品的书面同意（以较早者为准）。
（来源：奥瑞金重大资产购买报告书<草案>）
结果中国宝武没有成功“抱得美人归”，因为在2024年9月3日这个接纳要约的最后期限，接纳条件未达成。也就是说，中粮包装的原股东不接受这个方案，不卖。
理由自然是有人开出了更好的条件：新要约价格每股7.21港元（溢价5%），整体交易对价上限60.7亿港元，约合人民币55.2亿元。
（来源：奥瑞金重大资产购买报告书<草案>）
新要约提出方就是奥瑞金，其实控人正是中粮包装第二大股东周云杰。
（来源：奥瑞金重大资产购买报告书（草案））
周云杰不仅要奥瑞金拿下中粮包装，还获得了中粮包装第三大股东张炜的关键一票：
2024年6月6日，持股22.01%的张炜与奥瑞金订立不可撤销承诺，无条件及不可撤销地同意全额接纳本次要约。
这其实已经宣告了中国宝武的出局。单是这两位股东，就锁定了46.41%的股份，再加上价高者得的基本原理，也就有了我们在本文最开始看到的进展。
后续进入扫尾阶段（注：有效期内接纳不低于90%的股份，并且接纳非关联方股东当中不低于90%的股份），奥瑞金将有权强制收购中粮包装剩余股份，并申请撤销中粮包装在香港联交所的上市地位，继而实现私有化。
至于这起纯现金收购涉及的现金怎么筹措，风云君倒是不担心，很简单的道理：这行本身的现金流是非常充裕的。
以奥瑞金为例，过去七年一期（注：2017-2023年及2024年前三季度），经营现金流接近120亿，自由现金流也超过80亿，所以靠自己赚慢慢还也问题不大。
（来源：市值风云APP）
而如果要考察负债空间，其实说到底也是由上面的现金流所决定的。这种现金流水平也说明不管是收购方还是标的方，都有极大的负债空间。
2022年末、2023年末及2024年6月末，奥瑞金的资产负债率分别为50.47%、45.66%和49.40%，整体资产负债率较为合理。中粮包装作为优质国企，同期的资产负债率分别为59.30%、58.38%和57.15%，也仅仅是稍高，并不离谱。
根据奥瑞金测算，交易完成后上市公司层面资产负债率可能达到67.63%左右，高于同行业可比公司平均水平约16个百分点。
风云君对于这种快速提升行业集中度的横向合并向来乐见其成，我们不是天天喊“反内卷”吗？
核心就是牌桌上人要尽量少，如果一个行业里的玩家数能坐满一个大厅，那作为投资者你最好扭头就走，而如果只需要一个麻将桌，那你最好多关注关注。
此次并购将产生商誉13.8亿。
实际上，这个行业并购是常态，几大龙头——奥瑞金、中粮包装、宝钢包装、昇兴股份都或多或少靠一路并购上位，非常理智。
（来源：宝钢包装向特定对象发行A股股票募集说明书）
奥瑞金自然不是并购市场的新兵蛋子，实际上它的做大做强，与2019年成功收购整合金属包装行业外资龙头企业波尔包装的中国包装业务紧密相关，可谓一战重塑了国内二片罐行业的产能格局。
另外，奥瑞金还于2015-2019年间投资了永新股份（002014.SZ），并取得其24%股权。截至2024年三季度末，奥瑞金仍持有永新股份22.2%的股权且长期处于高质押状态，质押率高达86.31%。
宝钢包装：既然错过，那就自己干？
2023年，中国金属包装行业几乎零增长，市场规模占整体包装行业市场规模的比例约为13.05%。不过前景诱人，因为相较于全球45-50%的水平仍有较大差距。
从下游应用领域来看，中国金属包装的市场需求约70%来自食品饮料行业，下游行业集中度较高。
以啤酒罐化率指标来看，根据Euromonitor数据，截至2022年，中国的啤酒罐化率仅在30%左右，而英美等发达国家啤酒罐化率约65%，日本啤酒罐化率接近90%。
（来源：宝钢包装向特定对象发行A股股票募集说明书）
风云君推测，中国宝武原计划是私有化中粮包装后再与宝钢包装重组，继而问鼎金属包装行业。可没成想，还是没干过，被人截胡了。
中国宝武持有宝钢包装总股本的60.51%，为其实际控制人。
当然，这个案例也像一个大逼斗，狠狠打在一票宣扬“国进民退”的人的脸上。
而宝钢包装的策略就是立即来二级市场募资，加码产能。
公司计划投资18.7亿，分别在安徽、贵州以及柬埔寨加码两片罐产能，其中7亿靠股权募资。
（来源：宝钢包装向特定对象发行A股股票募集说明书）
对此，风云君关心的还是一个问题：扩产有没有客户基础？
从客户角度而言，一旦与上游供应商形成合作，由于对金属包装产品需求量较大，同时为确保质量稳定可靠、便于管理，保证供应速度和灵活性，客户一般不会轻易更换供应商。客户当中，食品饮料企业对快速响应能力的要求尤甚。
而金属包装企业通常在经济运输半径内，即500公里以内，布局生产基地，减少物流成本，保证产品竞争力。
所以在各家金属包装公司对客户严防死守、贴身服务的前提下，新产能如何确保有足够的订单？尤其是当下对位的选手已经很少是“老弱病残”，而是同等体量的，这个前提下获客会相当不易。
公司对项目可行性的分析总体看比较笼统，无非还是政策环境良好、二片罐市场供需两端不断向好景气度向上，以及公司有实力这样做且有良好的客户资源，比如可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、百威啤酒、嘉士伯啤酒、青岛啤酒、王老吉等国内外知名快消品牌。
论述的核心数据支撑包括：首先从年均消耗易拉罐的数量来看，中国居民人均年消耗饮料罐的数量不到40罐，远低于发达国家的人均消耗饮料罐200-300罐；其次从啤酒罐化率看，中国的啤酒罐化率仍大幅低于发达国家的50%-70%。
实际上，纵观过去几年，宝钢包装的毛利率都在行业龙头当中垫底，尤其是从2023年以来差距显著拉大。
（来源：市值风云APP）
公司对此的解释：
2022年，毛利率降低主要是由于原材料价格整体上涨，加上疫情对生产经营带来冲击，叠加新建产线陆续投产、产能处于爬坡阶段，单位产品分摊到的固定成本较高；
2023年，主要原材料价格整体有所下降，所以毛利率回升；
2024年1-6月，主要原材料价格波动加剧且整体有所上升、金属包装行业市场竞争加剧。
（来源：宝钢包装向特定对象发行A股股票募集说明书）
显然，这样的解释并没有说清楚，为什么盈利能力远逊于同行。
在风云君看来，或许提升自身经营效率，才是当务之急。
Deepseek，一定能够称得上人工智能（AI）领域的标志性大事件。它在一夜之间，霸占30多个多家的APP下载榜单第一名，成功登顶各大平台的热搜榜，让国产AI成为名副其实的全球顶流。
大神卡帕西深表震惊，Sam Altman发推特阴阳，国外媒体奉其为“东方神秘力量”，就连美国总统特朗普都暴跳如雷了。
网友们也开始分享deepseek的使用心得，相关帖子、视频铺天盖地，从创作诗歌到撰写年终总结，从脱口秀文本到策划方案，总之各种案例那是目不暇接。
风云君也忍不住暗喜，是不是以后不用苦逼哈哈的码字写研报了？搞不好一个月能完成三五个人的KPI完全不是梦啊！
新年开工第一天，风云君兴致勃勃的打开电脑，进入deepseek官网，准备深入研究使用方法。然而，得到最多的答案是：
下载手机APP后，风云君得到的是同样的答案。惊人的流量，让Deepseek网站，崩了一次又一次。
当然，除了网络延迟导致的响应不及时，网站和APP等云端部署方式还存在数据安全隐患等问题。特别是涉及敏感信息的行业，如金融领域，涉及大量的交易数据和客户信息，还有医疗行业，患者的病历、影像资料等隐私数据同样容不得半点闪失。
官网不行没关系，咱们还可以本地部署，既能保证隐私，还能流畅运行。这就涉及一个问题，即电脑配置。
目前，DeepseekR1有1.5b、7b、8b等不同版本。正常来说，模型越大，性能越好，运行速度也会越慢。具体用那个，需要根据自己的电脑，还有显卡配置来定。举例来说，7b、8b模型大概需要占用4.7GB的显存，需要至少6G的显存配置，14b需要12G的显存配置。
风云君再看一眼自己的电脑配置，GPU型号为NVIDIA GeForce GT 710，显卡内存只有2GB，只能运行1.5b大小的模型。至于1.5b安装后的体感，一个字形容就是：呆。
Deepseek也给出了自己的答案，NVIDIA GeForce GT 710作为一款入门级显卡，性能有限，主要用于基础图形处理和轻度学习，不适合部署deepseek这类的深度学习模型。
相信遇到这个问题的，应该不止风云君一个人。
随着大模型轻型化技术成熟，像PC、手机、汽车等终端未来都可以部署AI模型。特别是PC，目前使用频率最高的生产工具，也是目前可实现度最高的工具。
本地模型部署需要强大的计算能力来支持模型的推理和训练过程，现实是当前市场上的大部分PC，在硬件性能上难以满足本地模型部署的要求。
如果想要运行一些较为复杂的大语言模型，需要多核心、高频率的处理器，才能快速处理大量的数据和复杂的算法，否则就会卡顿延迟影响效率。
同时，本地模型需要占用大量的内存和存储空间来存储模型参数和中间计算结果。如果内存容量较小，无法同时加载和运行多个模型。此外，如果是涉及图像和视频处理的模型，对显卡的图形处理能力也有更高要求。
逻辑很简单，马上就会有越来越多的人意识到，要想充分享受本地模型带来的便利和优势，就必须更换性能更强大的PC。那么这一系列连锁反应，也一定会触及A股的上市公司。
于是便有了下面这篇文章。
注：以下内容，由deepseek生成，并由风云君整理，不构成投资建议。数据截至2024年Q3，投资有风险，入市需谨慎。
题目：深度解析PC产业链上的“隐形冠军”与未来黑马
当ChatGPT还在云端“飘着”时，一场静悄悄的AI革命正在你的电脑里发生。最新数据显示，2024年，每卖出3台电脑，就有1台能本地运行大模型。这意味着，你的PC不仅能写PPT，还能直接帮你生成代码、分析财报，甚至模拟药物分子结构。
为什么非要本地部署？
1、隐私保护：金融、医疗等敏感数据不用再“裸奔”上云。
2、闪电响应：无需联网，0.1秒生成方案（比云端快5倍！）。
3、成本大降：企业每年省下百万级云计算费用。
据Canalys预测，到2025年，全球AIPC出货量将突破1亿台。而这场变革背后，一批“低调赚钱”的公司正浮出水面。
产业链掘金图：谁是最大赢家？
联想集团（00992.HK）：全球每4台电脑就有1台贴联想标，最新发布的ThinkBook搭载“本地版ChatGPT”，三季度AI业务收入暴涨30%。
华勤技术（603296.SH）：闷声代工的隐形冠军，华为MateBook、小米笔记本背后都有它的身影，今年净利润暴增45%。
亿道信息（001314.SZ）：专注于AI硬件开发，其产品适配高算力需求，推动本地模型部署。
雷神科技（未上市）：游戏本圈的黑马，靠着“能跑大模型的电竞本”概念，三季度净利润飙升67%。
行业暗战：微软Copilot+认证已成入场券，没有32GB内存+40TOPS算力的电脑，明年可能直接出局！
当你在为AI电脑买单时，这些公司正在数钱：
澜起科技（688008.SH）：内存接口芯片界的“高通”，全球60%的DDR5电脑都用它家芯片，上半年营收猛增78%。
富烯科技（未上市）：一块石墨烯散热膜卖到2000元/平米！全球50%高端笔记本用它降温，堪称“散热界的爱马仕”。
春秋电子（603890.SH）：镁合金外壳让电脑轻了30%，拿下联想60%订单，老板放话：“明年产能再翻倍！”
光大同创（301387.SZ）：受益于AIPC轻量化趋势，碳纤维结构件需求提升，已用于联想、华为等品牌的高端机型。
胜宏科技（300476.SZ）、景旺电子（603228.SH）：高端PCB需求增加，尤其是HDI（高密度互连）和任意层互连技术（Anylayer）的应用，将提升其市场份额。
兴森科技（002436.SZ）、深南电路（002916.SZ）：ABF载板（用于CPU/GPU封装）需求增长，需更高布线密度和散热性能，这两家公司是国内主要供应商。
隆扬电子（301389.SZ）：专注于电磁屏蔽材料，AIPC高算力带来更高电磁干扰，其产品需求有望增长。
冷知识：一台AI电脑的硬件成本中，散热材料占比竟超15%，比屏幕还贵！
你以为换电脑只是终端的事？大错特错！
浪潮信息（000977.SZ）：全球第三大服务器厂，靠给AI电脑“训练大脑”半年赚了45亿，同比增长68%。
海光信息（688041.SH）：国产GPU黑马，深算芯片性能比肩英伟达A100，政务订单接到手软，三季度营收翻倍。
中际旭创（300308.SZ）：光模块龙头，800G产品独占全球40%市场，边缘计算需求让它股价一年涨了200%。
行业潜规则：每卖10万台AI电脑，就需要新增1个数据中心支持——这才是巨头们的终极战场！
未来战场：谁将站上C位？
明年AI电脑门槛可能飙升：
（1）标配48GB内存（现在顶配才32GB）；
（2）液冷散热成刚需（游戏本配置下放办公机）；
（3）碳纤维外壳普及（轻过MacBook不是梦）。
（1）微软：Copilot+认证掌控软件生态；
（2）英特尔：Lunar Lake处理器集成40TOPS算力；
（3）联想：自研AI助手“小天”已接入10万企业知识库。
亿道信息（001314.SZ）：专攻中小企业AI电脑方案，三季度订单暴增48%；
智微智能（001339.SZ）：开源鸿蒙+AI的奇葩组合，净利润竟增长352%；
光大同创（301387.SZ）：碳纤维供应商，踩着轻量化风口闷声发财。
普通人的机会：现在入场还来得及吗？
投资者：关注2024年Q4财报中AI业务占比（超过30%的睁大眼看）。
打工人：AI电脑运维工程师薪资已涨40%。
企业主：政府补贴最高达采购价30%。
这场由本地AI引发的PC革命，正在重塑从芯片到外壳的整个产业链。有人看到的是换机潮，聪明人看到的却是十年一遇的财富洗牌——当你的电脑开始“自己思考”，你准备好跟紧这波红利了吗？
盘后涨停复盘
2月7日，全天成交额进一步放量至1.96万亿元，为25年新高。大盘平开高走，在午后有所下跌，尾盘回暖，涨跌家数4169:1088。
涨停家数83，上个交易日90，涨停封板率下滑显著至65%，午后炸板数量上升。涨停排队资金降至72.98亿元。
冀凯股份全天多次炸板，收盘的时候封上了涨停，晋级13天11板，属于二波之后新高。今天属于一个栏板，全天还手率26.6%，也属于历史绝对高位。
新炬网络一字板涨停晋级7连板，换手率更是低至0.72%，下个交易日获得高溢价概率大。若能再次晋级也将为高连板个股打开新高度。
每日互动尽管今日冲击4连板失败，但还是凭借高涨幅成功挑战异动，10日涨幅128.23%。但其52.39%的超高换手率需要警惕。
竞业达今日低开后走势并不理想，但在收盘前急速拉升至涨停，实现4天3板。
近日华为云、阿里云、腾讯云、百度智能云、360数字安全、云轴科技等多个平台宣布上线DeepSeek大模型，用户可以在各大平台上调用DeepSeek-R1、DeepSeek-V3等模型。
再加上DeepSeek服务器繁忙，算力的紧缺也促使云计算板块走出19个涨停板。其中半数个股为连板股与DeepSeek高度相关，这个细分方向还可以继续挖掘。
DeepSeek概念持续高开高走态势，板块涨幅5.7%，仍然实现领涨，但板块内部今日迎来分化。这个概念后续出现反复活跃的概率比较大，可以多加关注。
受比亚迪将于2月10日召开智能化战略发布会消息刺激，比亚迪今日收涨5%，带动其智驾相关产业链走出14个涨停板。
智驾属于科技条线里面，去年下半年至今涨幅不大的板块，但它又属于国内外都在积极发展的领域，板块是否能走出持续性需要持续跟踪。
市场有关光伏限制产能的消息不断，也带动光伏板块贡献9个涨停板，其中5只为缩量首板。光伏行业时不时就会有个消息出来刺激一下，除非是产能出清出现成果，否则持续性较差。
机器人板块今日收涨1.48%，再次迫近历史高位，但仅有5个涨停板，涨速有所放缓。
经过硅基流动和华为云团队连日攻坚，现在，双方联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/3推理服务。也带动板块走出4个涨停板。
此外，AI医疗、AI眼镜、冰雪经济、消费和金融等板块也有个股异动。
年后第一个交易周走势相对不错，近两日都实现放量大涨。但更多是基于过年期间DeepSeek和宇树科技机器人等科技板块带来的利好信息，与我们之前复盘和直播讲的一致，科技条线会出现较多机会。
#吾股涨停复盘#
热门题材梳理
咱们盘中还会对热门题材做第一时间的分析，便于大家抓住题材的异动。
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2月10日，比亚迪将在深圳总部召开智能化战略发布会，市场聚焦其智驾系统“天神之眼”的最新动态。
DeepSeek全球下载量登顶。
《哪吒之魔童闹海》票房突破50亿。
全国首个异构人形机器人训练场在上海启用。
马化腾提到腾讯会持续投入资源进行算力的储备。
宇树科技CES2025展会上订单激增。
特斯拉计划在2025年生产数千台人形机器人Optimus（擎天柱）。
2025年，国家电网投资额预计将首次超过6500亿元。过去五年，国家电网在电网建设、补强配电网功能以及服务新能源等方面持续加大投资力度，相关投资额由2020年的4699亿元，逐年增加至2023年的5275亿元。
截至2024年11月末，国家电网基本建设投资完成额累计达到5290亿元。根据相关资料，2024年国家电网全年投资预计将超过6000亿元，而2025年投资额将进一步增加至6500亿元以上。
（来源：wind）
电网投资景气度依旧的情况下，随着全球数字化进程的加速推进与数据中心市场的持续繁荣，数据中心电源需求呈现出井喷之势。
数据中心作为支撑云计算、大数据、AI等新兴技术发展的基础设施，其对电力供应的稳定性和可靠性提出了更高要求。特别是在AI算力需求激增的背景下，数据中心更需要先进的电力设备来保障持续、稳定的电力供应。
上述需求的增长为相关电力设备行业带来了难得的增量机遇，与此同时，行业也在经历激烈的市场竞争。今天我们就来了解一家电力设备企业，看其如何应对机遇与挑战。
新能源支撑基本盘，数据中心等新市场贡献弹性
明阳电气（301291.SZ，公司）的前身系中山明阳，始创于1993年。作为一家长期深耕变压器领域的生产企业，公司在过去几年逐步把市场定位聚焦于新能源市场。
公司官网显示，其自主研发的风光储相关的变压器和开关类产品的市场表现较为突出，例如其“海上风电系统72.5kV柜式气体绝缘开关设备关键技术研发与产业化”项目就荣获了广东省机械工业科学技术一等奖。
（来源：公司官网）
公司研发的光伏逆变升压一体化装置、海上风电专用干式变压器、海上风电充气式中压环网柜技术达到国际先进水平。大容量海上风电升压变压器、海上风电充气式中压环网柜作为海上风电并网关键设备，成功打破外资品牌的垄断，获取批量订单。
（来源：公司2023年报）
近年来，公司专门针对数据中心客户需求及应用场景开发的MyPower数据中心电力模块产品，逐步收获订单。
2024年9月30日，公司官网显示其成功中标字节跳动的火山引擎数据中心项目，将提供电力模块等输配电产品。此前，公司还相继中标了江苏新纪联太仓大数据产业园二期16号楼项目、合盈数据科技产业园项目五期第一阶段项目。
（来源：公司官网）
上述风光储新能源以及数据中心、智能电网等新领域需求的增长，在2024年转化为了公司收入与盈利增长。在2024年业绩预告中，公司归母净利润6亿元-7亿元，同比增幅为21%-41%。
（来源：公司2024年业绩预告）
公司表示2024年盈利增长主要归因于在手订单增加及产品实际交付规模上升推动，另外，持续降本增效也对其盈利能力有提升作用。
（来源：公司2024年业绩预告）
结合过去几年来看，2020-2023年，公司营收的年均复合增长率44%，归母净利润年均复合增长率41%。2024年，公司的盈利增速与这一水平相差不大。
（来源：市值风云APP）
具体到公司应用的下游行业来看，可以发现，2020-2022年公司收入端增长主要来自于风光储等新能源行业。
其中，太阳能与风电（陆上+海上）行业贡献了公司收入的大头（占比80%），太阳能行业相关收入复合增速（CAGR）达到93%。
数据中心、智能电网等新型基础设施业务收入虽然占比较小，但增速较快，2020-2022年三者的CAGR分别为158%、90%及274%。2023年，公司未披露收入结构明细，预计与此前业务趋势基本保持一致。
（数据来源：公司财报，制图：市值风云APP）
到这里我们可以简短总结一下：过往公司较早定位、布局新能源市场，并在部分领域中推动国产替代，相继推出风光储系列产品，奠定了新能源业务为基本盘、数据中心、智能电网等新应用市场快速增长的业务格局。
考虑到未来电力消费需求与结构的变化，公司的新能源基本盘与数据中心等新市场业务仍然具备成长性。
国际能源署发布的《2023年可再生能源》报告预测，未来5年风能和太阳能发电将占新增可再生能源发电量的95%。风能和太阳能发电将分别在2025年和2026年超过核电。
到2028年风能和太阳能发电的份额将翻一番，合计达到25%。随着全球用电量的增加以及终端电气化水平的提升，新能源具有长远的发展空间。
国际能源署还预测，2026年全球数据中心、人工智能和加密货币行业的电力消耗可能会翻倍。数据中心是许多地区电力需求增长的重要驱动力。在2022年全球消耗约460太瓦时后，数据中心的总用电量可能在2026年达到1000太瓦时以上。
特别是在发达经济体和中国，住宅和交通部门的持续电气化以及数据中心部门的显著扩张将支持电力需求。
盈利能力领先同业，减值计提值得关注
从核心盈利指标来看，近几年公司的盈利能力保持稳定。2024年前三季度，公司的毛利率23%，经调整营业利润率13%，净利率11%，较前三年稳中有升。
（来源：市值风云APP）
与同为干式变压器代表性企业——金盘科技（688676.SH）对比来看，2024年前三季度，公司的毛利率与金盘科技相当，而营业利润率与净利率分别较后者高出2.7、2.3个百分点。这种盈利能力差异应该得益于公司良好的费用控制。
（来源：市值风云APP）
2023年，公司的ROE与ROIC分别为19%、11%。同年，金盘科技的ROE与ROIC分别为16%、11%。横向对比来看，无论是以ROE，还是ROIC来衡量，公司都称得上是一个价值创造者。
（来源：市值风云APP）
2024年三季度末，公司的资产负债率看似较高（为48%），其实基本是经营性负债，实际的有息负债几乎为0。
（来源：市值风云APP）
值得注意的是，随着业务规模的扩大，公司的应收票据及应收账款和存货余额逐年递增。
（来源：市值风云APP）
对此，公司表示：由于公司下游为市场集中度较高的大型国有发电集团，客户议价能力较高，信用期较长。并且该等客户多数为国有企业，实力较强，付款有保障。
（来源：公司公告）
据公司介绍，目前其已与“五大六小”发电集团、两大电网（国家电网、南方电网）、两大EPC单位（中国电建、中国能建）、通信运营商（中国移动、中国联通等）、能源方案服务商（阳光电源、上能电气）等知名企业建立了长期业务合作关系。
按理说，这些企业的付款意愿与能力是比较有保障的。但2024年，公司拟计提减值准备约1.5亿元，其中信用减值约8197万元（上年同期为6243万元）、资产减值约7103万元（上年同期为5282万元），并已计入2024年度损益。
（来源：公司公告）
这一方面体现了公司审慎经营的态度，另一方面也反映了公司在客户群体、市场竞争等方面存在一定的经营压力。例如，存在竞争加剧的问题。
目前，仅从业绩预告当中我们无法获知更多有效信息。关于公司面临的市场竞争是否加剧的问题，风云君将持续关注，也提请投资者朋友注意。
经过多年的行业深耕与研发创新，公司在风光储输配电及控制设备领域具有较强品牌影响力。
通过与“五大六小”发电集团、两大电网、两大EPC单位、通信运营商等知名或大型企业建立的长期业务合作关系，公司锁定国内新能源相关行业，实现了收入与盈利的快速增长。
风光储新能源业务作为公司的基本盘，将支撑其后续一段时间业务增长。而数据中心、智能电网等新市场领域有望贡献短期增长弹性。不过，在业务扩张的过程中，我们也要关注其面临的市场竞争是否加剧，以及是否对其形成明显经营压力的问题。
盘后涨停复盘
2月6日，全天成交额放量至1.54万亿元。大盘低开高走，小盘股更为强势。涨跌家数4801:471。
涨停家数90，上个交易日77，涨停封板率83%，较昨日又有进一步提升。涨停排队资金下滑至117.38亿元。
DeepSeek概念高开高走，人形机器人概念、AI眼镜概念、半导体等开盘后走强。
年前实现6连板的冀东装备在昨日一字跌停后，今日出现较大振幅，早盘一度跌停后，午盘出现大幅拉升，但随后一路走低，最终收跌2%。
冀凯股份今日低开后迅速涨停，实现12天10板，成为目前市场连板最高标。新炬网络也没有太大阻力成功晋级6连板。尽管当前仅有3连板，每日互动10日涨幅达到99.77%，明日也将挑战异动值得重点关注，年前多只高连板股在挑战异动中失败。
据媒体报道，近日，微软、英伟达、亚马逊、英特尔、AMD等科技巨头都纷纷宣布上线DeepSeek大模型。数据显示DeepSeek上线20天，日活突破了2000万。2月5日，Deepseek Limited、DEEPSEEK (HK) LIMITED两家公司在香港成立，企业类型均为私人股份有限公司。值得注意的是，DeepSeek公司即杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司已成功注册多枚DeepSeek商标，国际分类涉及社会法律、设计研究、科学仪器等。
DeepSeek如昨日复盘提到，继续强势。合计贡献17家涨停，其中包括5家首板。昨日有多数公司辟谣与DeepSeek的合作和股权关系，但是今天依旧强势。这个板块后续会反复。
广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》。其中提到，大力发展人形机器人等具身智能机器人，加快突破机器脑、机器肢、机器体和关键核心部件，积极推动智能机器人应用场景创新。再加之宇树科技机器人在春晚的“惊艳”亮相，也给板块注射一针强心剂，板块涨幅也达到6.82%。贡献27个涨停板，有18个缩量首板。
午间新闻，比亚迪将于2月10日召开智能化战略发布会，比亚迪午后异军突起，全天成交114亿，收盘7.3亿封单额封住涨停。此后比亚迪相关概念实现大幅拉升，最终走出21个涨停板，且有12个缩量首板。
此外，AI应用、AI眼镜、云计算和冰雪经济板块也有个股异动。
热门题材梳理
咱们盘中还会对热门题材做第一时间的分析，便于大家抓住题材的异动。
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DeepSeek全球下载量登顶。
《哪吒之魔童闹海》票房突破50亿。
全国首个异构人形机器人训练场在上海启用。
马化腾提到腾讯会持续投入资源进行算力的储备。
宇树科技CES2025展会上订单激增。
特斯拉计划在2025年生产数千台人形机器人Optimus（擎天柱）。
A股于2月5日正式开市，在春节假期期间，有一大利空和一大利好，分别是美国加征关税以及DeepSeek横空出世。
美国宣布给中国所有商品增加10%的关税的消息公布之后，恒生指数节后首日更是以下跌超2%的态势开盘，美元指数也是暴涨，离岸人民币大幅贬值，差点创了2024年12月31日创造的7.369的新低。不过好消息是，港股仅用两天便扛住了美国关税的利空，Choice数据显示，过节期间，恒生指数上涨2.8%，恒生国企上涨3.5%，受DeepSeek消息面影响，恒生科技指数上涨5.4%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
由此看来，尽管特朗普政府对华加征10%关税短期对投资者情绪产生一些压制，但恒生指数以及相关主要指数的反弹说明该利空消息落地已经相对充分被定价。
需要注意的是，美国在同一时刻也对加拿大和墨西哥加征了更高的关税，因此从长期上看，中国与其他非美国家的经贸关系有望趋向稳固，这需要我们去重视。
风云君认为，春节期间更值得让我们去关注的是中国人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）火爆出圈的现象，这种“现象级”崛起引发美股科技股巨震，昔日美股“七巨头”风光不再，英伟达更是于1月27日大跌超15%拖累美股。
（来源：Choice数据）
回顾历史上历年行情主题，我们可以发现A股市场大部分行情都是由各国相关政策以及行业爆点落地催化而成的。
比如2018年的中美贸易战引发的避险资产价格上升、2023年ChatGPT的“横空出世”以及2024年年初OpenAI发布文生视频大模型Sora开启两度AI行情。
（来源：市值风云APP）
因此在风云君看来，美国加征10%关税以及DeepSeek的火爆出圈或引发相关概念股的表现活跃，以上相关基金有望成为节后增长主线。
国产AI重估成为重要情绪催化剂
（一）DeepSeek火爆出圈
DeepSeek在这个春节里毫无疑问是国产人工智能技术创新盛宴的主角。
网络公开数据显示，DeepSeek旗下新一代大语言模型R1在18天内便实现1600万次下载，几乎是OpenAI的ChatGPT在同期下载量的两倍，充分展示了强大的市场吸引力和用户基础。
DeepSeek官方社交媒体表示，R1基准测试在全类别大模型中排名第三，其中在风格控制分类中与OpenAI o1并列第一，其竞技场得分达到1357分，甚至略超OpenAI o1。
这也几乎意味着，DeepSeek-R1跻身全球最强大模型之列。
（来源：DeepSeek官方社媒平台）
假如DeepSeek仅仅具有媲美国外头部AI的推理能力并不能完全改变世界AI竞争格局，它真正的意义是用最小的算力投入，实现最大的智能涌现。
国外大模型排名榜单Arena最新测评显示，和其他模型相比，它的成本仅为Llama3的1/7，GPT-4 Turbo的1/70。
这种性能怪兽势必会推动AI技术在各个领域的应用和发展。
（二）通过创业板人工智能ETF参与全球AI产业链
此次DeepSeek的出圈意味着国外AI单独叙事的终结和中国底层资产价格重估的开始，资本市场有望在未来重新被赋予AI溢价，并已经体现在港股市场上面，恒生科技指数于2月4日单日上涨超5%。
而以恒生科技指数为依托的恒生科技ETF（159740.SZ）目前处于历史较底部，在短期内势必会受到相关跟踪标的和市场情绪的影响走势有所变化。
（来源：市值风云APP）
Choice数据显示，市面上含有人工智能字眼的ETF共有9只，上市满一年的人工智能相关ETF涨幅均超50%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
A股人工智能一旦反弹，弹性高的产品有概率首当其冲，目前来看，去年12月上市的创业板人工智能ETF华宝（159363.SZ）是人工智能ETF中弹性最高的基金产品。
该ETF是目前全市场仅有跟踪创业板人工智能指数（970070.SZ）且唯一涨跌幅能达到20%的人工智能主题ETF。
（来源：市值风云APP）
Choice数据显示，创业板人工智能指数中光模块龙头新易盛、中际旭创和天孚通信为前五大权重股，权重总计为24.6%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
除了光模块龙头以外，该指数在IT服务（软通动力、润和软件）以及垂直应用软件（同花顺）中也分出了一定的权重。
尽管在A股开市首日，光模块三巨头新易盛、中际旭创和天孚通信平均跌幅超16%，但创业板人工智能指数却能保持微涨态势。
（来源：Choice数据）
以上现象足以说明DeepSeek的低廉成本固然会对国内AI部分产业链造成一定冲击，但AI爆发带来的算力需求提升显著，总体来说利大于弊。
（三）“AI味”更浓的科创AI指数
目前市场上共有三大人工智能指数，分别是“老字号”中证人工智能指数（930713.CSI）、“高弹性”创业板人工智能指数（970070.SZ）以及“市场新贵”科创AI（950180.SH）。
从收益率上来看，科创AI指数占有绝对优势，三个月、一年、三年收益分别达到18%、67%和55.9%，均高于同期其他人工智能指数。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
Choice数据显示，该指数有一大半权重股集中在半导体行业，其次在IT服务行业。
（来源：Choice数据）
因此，相比于中证人工智能指数的全方位覆盖以及创业板人工智能指数的重注光模块，该指数押注能够提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司。行业分布相对集中，整体更偏向科技创新领域。
这同时也意味着科创AI指数的“AI味”更浓一些。
目前市面上共有4只ETF跟踪科创AI指数，均是成立不满两个月的新基金，感兴趣的投资者可以参考以下表格。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
加征关税或带来新投资机遇
（一）关税政策并不足为惧
与2018年特朗普政府对中国大规模加征关税行为相比，本轮关税政策涉及国家范围更广，对国际市场冲击可能更大，但也会一定程度上抹平对中国市场的影响。
因此，市场短期内可能会继续震荡，但这不是相关市场进入长期熊市的必须理由，我们应该保持乐观。
关税加征10%会直接影响人民币汇率波动，如果国内出口受阻导致顺差收缩，人民币可能会阶段性贬值，而人民币贬值会推高以美元计价的QDII基金净值，有利于持有美元资产的个人投资者。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
值得注意的是，由于“七巨头”开始陆续公布财报，不少公司股价因此受到冲击，比如微软股价于近五个交易日下跌7.8%，特斯拉开年以来累计下跌2.9%，被DeepSeek直接影响的英伟达今年以来跌幅更是超过10%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
纳指和标普在近期也会在一定程度上被“七巨头”近期的表现所拖累，在财报披露利空出清之际，从中长期的角度上看，此刻也许是入场纳指、标普相关的QDII基金的较好时机。
（二）谨慎看待黄金类避险资产
贸易摩擦直接影响的不仅有人民币汇率，黄金价格也与其息息相关。
自2025年开年以来，黄金价格整体呈现上涨趋势。网络公开数据显示，COMEX黄金期货今年以来累计上涨超6%，已经连续四个交易周录得上涨。
（来源：网络公开数据）
由于黄金价格的强势上涨，黄金ETF近期涨势喜人。Choice数据显示，市面上7只黄金ETF近半年涨幅均超15%，近一年涨幅均超33%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
对于还没有投资黄金及黄金类标的的投资者而言，在目前的市场环境下黄金价格固然在节节攀升，但价格的上涨同时也会带来风险。黄金价格身处历史高位已是不争的事实，市场的不确定性也可能导致黄金价格出现大幅波动。
因此投资者需要充分考虑自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出选择。
2025年春节假期前最后一个交易日（1月27日），华夏银行（600015.SH）公告了董事长李民吉辞职的消息。此前，有媒体称李民吉被相关部门带走调查，但未得到华夏银行官方证实。
公告称，李民吉辞职是因为个人原因。在董事会选举产生新任董事长并获得国家金融监督管理总局核准前，由执行董事、行长瞿纲暂代董事长职责。
（来源：华夏银行公告）
值得注意的是，根据银保监会的相关指导意见，银行保险机构关键岗位员工轮岗期限原则上不得超过七年，而李民吉自2017年4月起担任华夏银行董事长，任职已超过七年。
此超期履职也被人戏称为“铁打的”董事长。不过，在李民吉掌舵期间，华夏银行的业绩表现乏力，多项关键指标在上市股份行中排名靠后。
最新财务数据显示，2024年前三季度，华夏银行营业收入711亿元，同比持平；归母净利润185亿元，同比增长3%。接下来我们就来看看业绩的增长是通过什么方式获得的。
2024年前三季度，生息资产萎缩（同比增速-4.7%）与营收增长停滞（同比增速0.04%）基本吻合。在此背景下，华夏银行主要通过多确认中间收入与拨备反哺来实现盈利增长。这两个途径的持续性都要打一个大大的问号。
（数据来源：华夏银行财报，制图：市值风云）
第一个问题：华夏银行已经摆脱了过去“业务结构单一、过度依赖传统存贷业务”的老毛病了吗？
2024H1，华夏银行非息收入57亿元，占总营收的比重为7%，也就是说，其收入的93%依然是靠“吃存贷利差”获得的。
（数据来源：华夏银行财报，制图：市值风云）
华夏银行的业务结构没用改变，依然相对单一，过度依赖传统存贷款业务，尤其是公司银行业务。其零售银行业务和金融市场业务有所增长，但其占比仍然较低，未能形成多元化的收入来源。
在目前的低利率环境下，华夏银行很难通过传统存贷业务实现持续的业务增长。
第二个问题：华夏的业务生命线——资产质量，有没有出现明显的好转呢？
截至2024年三季度末，华夏银行的不良贷款率为1.61%，较上年末减少6个基点。虽然华夏银行的不良贷款率同比有所下降，但在9家A股上市股份银行中仍处于最高水平。
（数据来源：各银行财报，制图：市值风云）
华夏银行的不良贷款主要集中在采矿业、批发零售业、房地产业、建筑业和制造业，这些行业的不良贷款率普遍较高，对其资产质量的恢复形成长期压制。
事实上，不止于股份行，2024年前三季度，华夏银行的不良率在所有上市的42家A股银行中都处于较高那一档，仅次于郑州银行、青农商行和兰州银行。
面对较大的贷款损失和信用减值风险，华夏银行在风险准备方面一直捉襟见肘。
截至2024三季度末，华夏银行的不良贷款拨备覆盖率为166%，较同期上市股份行平均水平低了58个百分点，较同期上市银行整体低了77个百分点。
（数据来源：各银行财报，制图：市值风云）
要知道一些不良率更低的银行同业，普遍将不良拨备计提到250%-400%的比例水平，更有甚者拨备率达到500%以上，可谓将风险准备计提得足足的以备不测。
华夏银行倒好，拨备率常年围绕着监管最低要求打转儿，不知是对自己应对信用风险的能力保持着十足自信，还是锅里没米、无能为力。
此外，2024Q3，华夏银行的资本充足率为13.26%，较上年末增加1.03个百分点。尽管资本充足率有所提升，但核心一级资本充足率在股份制银行中仍处于较低水平，显示出华夏银行在资本补充方面也存在着较大压力。
李民吉的辞职对华夏银行的管理层稳定性产生了一定负面影响。虽然由执行董事、行长瞿纲代为履行董事长职责，但新任董事长的选举和任职资格的核准仍需一段时间。在此期间，华夏银行的决策效率和管理协调能力可能受到一定影响。
华夏银行的高层变动频繁，董事长的辞职可能只是冰山一角。高层管理团队的不稳定可能导致战略执行不力，影响业务发展和市场信心。此外，华夏银行在内部管理效率和创新能力方面也存在不足，这些都让这家曾经的明星银行，步履维艰。
盘后涨停复盘
2月5日，全天成交额放量至1.29万亿元。大盘高开低走，小盘股强势，涨跌家数3433:1850。
涨停家数77，上个交易日39，涨停封板率回升至75%，今日涨停排队资金173亿，上个交易日51亿。
春节假期发酵最热烈话题一个是DeepSeek，一个是机器人上春晚，一个是哪吒。今天在盘面上均有所反应。
DeepSeek跨越春节，全球下载量登顶，并且引发了美国的关注和针对，与DeepSeek相关的公司今日表现强劲，不少公司直接一字板。
今天合计贡献25家涨停，节前最后一天板块内涨停的9家公司全部晋级连板。剩下的16家首板中，有14家属于缩量首板，板块非常强势，午后也没有出现回落，明日可以挖掘低位补涨机会。
人形机器人站上春晚舞台转手绢的场景被津津乐道，宇树科技的机器人的进步也有目共睹。今日合计贡献12家涨停，冀凯股份11天9板，10点20暴力拉升实现地天板。
板块内合计12家涨停，10家首板，首板公司中不乏前期热门的大市值公司。
阿里云宣布宣布PAI Model Gallery支持云上一键部署DeepSeek-V3、DeepSeek-R1。
百度智能云宣布，DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型已在百度智能云千帆平台上架。2月2日，腾讯云宣布，DeepSeek-R1大模型一键部署至腾讯云HAI。
算力概念再次获得资金的青睐，不过上游的CPO和铜缆高速连接板块表现较弱，与英伟达走势一样出现回撤。
DeepSeek的爆火也间接带动了AI智能体和AI应用的热度，今日合计有10家公司涨停。
光线传媒作为《哪吒之魔童闹海》的出品及发行方，今日一字涨停。
#吾股涨停复盘#
热门题材梳理
咱们盘中还会对热门题材做第一时间的分析，便于大家抓住题材的异动。
欢迎来市值风云APP关注账号：“韦三甲”。
DeepSeek全球下载量登顶。
《哪吒之魔童闹海》票房突破50亿。
全国首个异构人形机器人训练场在上海启用。
马化腾提到腾讯会持续投入资源进行算力的储备。
宇树科技CES2025展会上订单激增。
特斯拉计划在2025年生产数千台人形机器人Optimus（擎天柱）。