2025科技创新暨人工智能生态合作伙伴大会盛大召开！

党的二十大作出2035年建成科技强国战略部署，党的二十届三中全会提出了“构建支持全面创新体制机制”。习近平总书记指出，积极推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，培育壮大智能产业，加快发展新质生产力，为高质量发展提供新动能。

为响应国家战略、推进四川人工智能产业发展，5月15日，由四川省科学技术厅指导、中国联通四川省分公司承办的“2025科技创新暨人工智能生态合作伙伴大会”在成都召开。省直相关部门、部分市州政府有关负责同志、人工智能领域专家学者等参加会议。大会齐聚政产学研用各界力量，共同勾勒四川数字经济高质量发展的宏伟蓝图。

会上，四川省科学技术厅副厅长、一级巡视员陈学华就人工智能产业政策进行权威解读。成都市经信局市新经济委机关党委书记丁琴、雅安市人民政府曾琦副市长、阿坝州副州长王勇分别作地方产业推介。

北京信息科学与技术国家研究中心主任、中国人工智能学会理事长戴琼海作了《人工智能发展新奇点》专题分享。中国联通大数据首席科学家范济安、中国联通人工智能首席科学家廉士国、华为技术有限公司中国区IT Marketing总裁邓鳌，分别进行《激活数据要素，共建智能生态》《构建普惠人工智能体系助力千行百业高质量发展》《共筑坚实算力底座，加速行业智能化》的主旨演讲。

四川联通以AI技术突破，推动千行百业从“数字化”向“智能化”跃迁，以AI赋能实践应用场景，从实验室的“盆景”变成惠及千行百业的“风景”。四川大学信息化建设与管理办公室主任段磊分享“大川智问”实践应用；四川博物院文旅融合产业发展部主任钟郛讲述联通元景赋能四川文物活化；泸州老窖股份有限公司数字化部副总经理余秀强，五粮液集团（股份）公司信息中心弋润琪分享传统酿造工艺与前沿科技碰撞出的创新火花；达州市中心医院博士许耀文讲述AI助力为患者带来更优质就医体验。

在人工智能的创新浪潮中，中国联通从未缺席，始终以先行者的姿态，积极布局、主动作为。大会现场发布了四川联通人工智能行动计划，计划锚定了四川联通在人工智能领域的前行坐标和全面布局，提出了联通赋能产业升级、服务社会发展的具体举措。

计划发布后，在千名观众的见证下，四川联通与26家单位携手，进行人工智能领域合作签约仪式。

大会现场设立了联通AI+创新成果展区，通过沉浸式体验AI+基础设施、行业应用、云智创新、终端生态，全方位展现了四川联通在人工智能领域的突破与生态布局。

四川作为国家战略腹地、“东数西算”枢纽节点区域，正成为连接东西部数据资源与计算能力的桥梁。四川联通向数而行、向智出发、向算发力、向新发展，积极服务四川省人工智能产业发展，以更开放的姿态和更大力度的举措，加快构建人工智能全新合作生态，赋能千行百业、便利千家万户，力争成为四川区域大数据基础设施“优质提供者”，人工智能技术和应用“创新引领者”，人工智能安全产业“首席护航者”！

国补和外卖百亿补贴首次亮相京东618 带来“补上加补”极致低价

5月15日，“京东618惊喜开放日”在北京京东MALL南三环店举行，同步在京东物流亚洲一号广东东莞智能产业园、宿迁京东集团全球客服中心、温州内外贸一体化产业带等多地分会场开启线上直播。京东宣布，又好又便宜的京东618将于5月底正式开启，消费者不仅可以收获每人每天补贴超1000元、白条6期免息等优惠福利，还可参与京东618夏日歌会、六大超级惊喜日等明星IP齐聚、新潮好玩的主题活动，享受延续一夏的极致低价和惊喜狂欢。

每人每天补贴超1000元 “补上加补”省到极致

当前，京东心动购物季正在火热进行中，为消费者带来海量优质好物和礼赠优惠。承接消费者的购物热情，即将启动的京东618，会带来更多惊喜。

为给消费者带来更加简单、直接的补贴优惠，今年京东618将提供“每人每天补贴超1000元”的补贴加码。消费者在活动主会场一键即可领取，包括满200减20神券、PLUS补贴券、各品类东券等，即领即用，享实惠更简单；激活京东白条的用户还可享受白条6期分期免息福利。

作为首次整合“以旧换新”国家补贴和京东外卖百亿补贴的一届京东618，“补上加补”的叠加福利，将给消费者带来吃喝玩乐全方位的极致优惠体验。在京东“国家补贴×百亿补贴”频道，消费者购买手机数码、家电家居等消费品，至高可省2000元，并可叠加享受白条至高24期分期免息。

京东外卖上线75天日订单量再创新高，已突破2000万单。京东618期间，京东外卖百亿补贴也将持续加码，消费者下单最高立减61.8元；并全新升级百亿补贴爆品玩法，既可即买即用，又可先囤后送。

同时，京东外卖正式推出“京东超级外卖日”活动，每月18日开启专属狂欢，咖啡、奶茶1.68元一杯，人人可抢。京东外卖官方储值账户“京东饭卡”也带来新福利，消费者充值500元最高可得618元，可自用，可送礼。5月18日和6月18日当天下单，还有更多限量惊喜。

京东618正式开启后，京东百亿补贴日、超省特价日、超级直播日、PLUS会员日也将如约而至，为消费者带来大牌爆款1折抢、5折秒杀价、特价2元包邮等层层福利。每晚8点，看京东直播，千款商品1折抢。京东PLUS会员用户还可多轮次领取超千元超级补贴，并可与其他优惠叠加使用。针对各品类大牌爆款、新奇好物，京东618期间也有海量优惠放送不间断。

六大惊喜日引关注 京东618夏日歌会3万张门票免费送

今年京东618全新打造六大惊喜日。从5月22日至6月12日，发烧友惊喜日、美食惊喜日、六一惊喜日、潮流惊喜日、爱家惊喜日、电竞惊喜日将纷至沓来，邀请大牌明星、重磅IP联动，为不同兴趣爱好的消费者带来好玩有趣的活动和多轮超级大奖。

其中，张艺兴作为首位公开的重磅嘉宾，将以京东潮流代言人&618惊喜大使的身份，在6月7日的潮流惊喜日为消费者推荐潮流穿搭，更将送出惊喜好礼。此外，还有6位京东618惊喜大使将陆续揭晓。

京东拍卖也将结合惊喜日的不同主题开启好物拍卖，包括发烧友殿堂级藏品、全球稀缺美食、即将最新发售的Switch2以及戛纳红毯同款AM品牌超大克拉粉钻等，海量稀缺好物，全场1元起拍。

除了惊喜日外，今年京东618还将举办两场盛大派对。在5月31日19：30，京东将携手北京卫视与广大消费者相约北京工人体育场，共同开启《京东618夏日歌会》。不仅邀请到苏有朋、古巨基、容祖儿等初代偶像，刘宇宁、苏醒、王栎鑫等实力唱将，还有更多重量级明星嘉宾将陆续揭晓。

同时，为感谢广大消费者一直以来对京东的认可与信赖，此次《京东618夏日歌会》将有超3万张门票“只送不卖”！即刻打开京东APP搜索“夏日歌会”参与抽奖或在活动期间开通PLUS会员，就有机会免费获得歌会门票。

6月17日，京东还将联合湖南卫视打造“京东618开心夜”，邀请京东校园之星才艺大奖赛的三强选手首度征战娱乐圈，与众多明星一同将今年京东618的火热氛围推向高潮。

线上线下联动 全国首家七鲜美食MALL将在京东618亮相

一直以来，京东坚持为消费者提供有品质、有保障、能放心的商品。如京东超市通过品牌直供、产地直采、源头直发模式，直达好货源头，并依托京东超市品质实验室，持续推优老酒鉴真、生鲜批批检、奶粉28天新鲜直达、不爱吃包退等七大领先行业的省心服务。京东服饰则携手中联品检集团，共同发布包括T恤、休闲裤、防晒衣、牛仔裤、内裤、休闲鞋等品类的安心品质标准，对符合标准的服饰产品进行统一认证标识打标，为消费者构建坚实的服饰品质保障。

此外，4月11日，京东推出“2000亿出口转内销扶持计划”，帮助销售困难的外贸企业打开国内市场，实现内外贸一体化发展。一个月来，已经有上万家企业与京东采销进入到实质性采购洽谈阶段。今年京东618期间，将有更多外贸好货上架京东，带给消费者更丰富的品质好物选择。

京喜自营也将在京东618期间启动“厂货百补节”，通过“厂货百补”计划，带动全国244个产业带超百万商家的特价白牌好货销售，全面助力产业带商家稳增长，将极致性价比好物带给全国用户。

消费者的品质购物体验不止于线上。京东618期间，包括数万家京东自营或管理的门店，以及京东供应链接入的全国数百万家线下合作门店都将参与其中，为线上线下的消费者开启惊喜大联欢。

京东MALL全国战略布局加速推进，在今年5月成都天府店、南京大明路店相继亮相，成为当地人五一假期的热门打卡地后，在即将到来的京东618，还将有北京南三环店、北京双井店、深圳首店、武汉光谷二店，4店同开，带给消费者更加丰富的逛购体验。

京东打造的首家餐饮实体基础设施“七鲜美食MALL”，也将于6月18日在哈尔滨正式亮相，并携手十大网红餐饮品牌开设哈尔滨首店。作为国内首个100%实现后厨直播的美食MALL，七鲜美食MALL将集本地老字号、非遗美食、网红小吃于一体，以“好吃、放心、便宜”为主张，通过“品质堂食+品质外卖”线上线下联动的方式，为消费者提供品质餐饮服务。

以技术加持服务 为用户和商家提供更丝滑体验

京东持续为消费者打造“全程安心保障”的服务体验。目前，京东拥有超过100项行业首创和独有的服务，为消费者构建起了全面、完善的售后保障体系。

今年京东618期间，依托大模型和自动化策略，京东不仅将让消费者与商家的沟通更加便捷、高效，同时通过“晚发赔”、“送货上门”等服务保障，也将进一步提升商品配送时效的确定性。

此外，京东客服今年创新打造“京东客服国补直播间”、“京东客服小百科直播”栏目，通过场景化实时互动答疑，让服务更直观、更高效。京东延保也联合手机通讯品牌推出"30天意外换新"免费权益，持续优化消费者购物体验。

京东物流以多举措全力保障京东618，并实现配送范围更广、服务更下沉、仓配更省心、送货更快速。为此，京东物流发布“仓配211”时效和服务升级方案，面向商家提供仓配一体的211限时达、次日达时效服务，覆盖城市分别增加60%和35%，仓配一体化时效领先行业，一地入仓、全国铺货、就近履约的智能化全托管服务将助力商家更好地服务消费者。同时，通过对北京、成都、福州、广州的智能产业园进行升级改造，全面部署最新研发的智狼“货到人”系统、自动化分拣矩阵等科技设备，大幅降低仓内运营成本和出库效率。

京东云在保障消费者丝滑购物体验的同时，面向商家免费开放AI产品，覆盖商家运营、营销、服务全流程，进一步帮助商家降本增效。其中，京东数字人直播推出全新时尚数字人形象，高商业可用数字人将助力商家高效赢战京东618。京东供应链金融科技推出“百亿计划”618特别版，为商家提供多项优惠政策。

又好又便宜的京东618即将开启，最简单直接的低价，最值得期待的惊喜，就在今年京东618！

做外卖，刘强东真不是冲动

来源 | 深蓝财经

撰文 | 吴瑞馨

要说最近互联网圈最火，那肯定是京东、美团、阿里的“外卖大战”。对于这种局面，消费者自然是乐见其成，还嚷着“继续打不要停”。外行看热闹，内行看门道。京东“搅局”外卖，刘强东亲自带队，坐镇外卖一线，“让消费者吃到安全的外卖食品”之外，还有更深层次的战略意义。昨晚，京东正式开启外卖业务后的首份财报给出了答案：生态协同，实现1+1+1＞3。 5月13日晚，京东发布2025年一季度财报。财报数据显示，京东营收同比增长15.8%至3011亿元，远超市场预期，成为2022年以来京东业绩最好的一季度。归属于普通股股东的净利润更是同比增长52.7%至109亿元。 其中，京东外卖业务是京东各个新业务之中增速最快的，成为拉动新业务增长的主要动力。在推出外卖业务之前，新业务（主要包括达达、京东产发、京喜及海外业务）收入连续多个季度同比出现下滑。 财报电话会上还透露一个令市场瞩目的数据：京东外卖业务在短短的不到三个月里就达到接近2000万单的日订单量规模，入驻商户数超过百万。 足以证明，中国外卖市场规模庞大，市场上仍有大量未被满足的需求。“完全容得下多个平台”。 京东集团CEO许冉表示，“即时零售”和“外卖业务”在战略上其实都是从京东核心的零售业务角度出发的。京东的外卖业务还是深植于京东整体生态系统，而不是一个非常割裂、独立的业务。她认为，即时零售包括外卖在内，未来在用户、供给还有履约等方面，可以和京东现有的业务产生巨大的协同价值。 对应上这份最新业绩，外卖业务成为京东新业务中增速最快的一个，直接带动了新业务整体增长，以及平台流量和新用户增长和整体流量转化率的提升。意味着，京东外卖成为生态突破口，与即时零售、零售业务的协同效益，正在凸显。 1反哺低频消费，提频即时零售 协同效益，最直观的体现就是，高频场景反哺低频消费。 即时零售行业竞争的核心在于养成用户习惯。京东作为卖货的零售，其主营的主营的3C/家电/服饰等，多年来在用户中已经培育了口碑和用户习惯，但从消费频上来看，还是属于低频消费。 外卖虽然单价普遍没有电商高，但它是典型的高频需求。其核心都是零售，从“卖货”的角度出发，京东延展到“即时零售”也算是水到渠成。京东策略性地将零售业务、即时零售和外卖都集中京东APP上，以高频需求的外卖业务为切入口，直接颠覆了此前京东用户的使用习惯，让用户打开京东APP的频次明显增加，显著提高了用户粘性。 同时，京东外卖也提高即时零售的触达和消费频次。京东的外卖业务与京东秒送（即时零售业务）同在一个场域内——京东App顶部秒送入口进入后，品质外卖左侧为自营秒送，右侧为超市便利。这样的设置，能有利于将外卖用户转化为即时零售用户。泛即时消费的场景下，有利于增加用户触达频次。 同时外卖业务快速获得市场认知，能够助力京东快速提升即时零售业务的心智认知，高效提升了品牌渗透。 此外，高频外卖也为京东主营零售业务的带来巨大的流量。外卖业务属于高频、高黏性的本地生活业务，本质上看是流量入口。当用户通过京东APP点外卖的时候，如果平台算法推送精准，其中一部分用户就会在点完外卖后，又被转化到低频的零售消费上，增加用户触达频次。 反哺和提频的效果有多明显？直接上数据： 京东一季度活跃用户数实现了连续6个季度同比双位数增长，增速超过20%。第三方商家成交用户数和订单量保持同比双位数增长。 具体到细分业务，京东零售一季度收入为2638.5亿元，同比增长16.3%。其中电子产品及家用电器品类收入同比增长17.1%，日百品类收入同比增长14.9%。 提高用户粘性的同时，京东外卖还带动了超市、日用品等中频消费与3C/家电/服饰等低频消费大幅增长。 2物流基建复用，释放规模效应红利 在配送环节上，京东外卖也与京东的物流基建，产生协同效应。 即时零售和外卖都需要物流、仓储能力。此前抖音入局外卖，其中一个痛点就是缺乏“基建”。搭建自己的配送团队耗时更耗钱，抖音在经过长时间决策下，最终选择了“轻量化”模式，与饿了么、达达、闪送、顺丰同城等第三方合作。 而这些能力，京东本来就有。自2015年通过京东到家进入即时零售领域以来，京东深耕即时零售已有十年之久，其搭建的本地仓储、拥有130万骑手的达达秒送B2C网络、前置仓模式等，都可复用在外卖业务上，形成基建复用，同时也摊薄前期建设成本。 同时，外卖业务也在配送运力、技术数据等方面，为物流业务带来效率的提升和成本的下降，进一步释放规模效应红利。 3结语 从2022年以来，京东整体营收增长曲线呈现低速增长的趋势。贡献营收近九成的电商零售业务承担起京东“全村的希望”，去年，京东打出了加码低价策略、加大POP模式投入及拓展自营模式的组合拳后，零售业务才有了较大的增长。 但电商进入存量红海市场，早已是不可逆转的事实，头部电商平台“猫狗拼”之间的角逐更为激烈。寻求新的增长点或新的流量入口，成为京东近年来一直在干的事。 随着外卖业务的布局，京东外卖正在成为生态突破口，像一个链条，带动京东即时零售、零售业务，甚至物流业务协同，将京东这艘庞大的马车，升级提速驶向更远。

要说最近互联网圈最火，那肯定是京东、美团、阿里的“外卖大战”。对于这种局面，消费者自然是乐见其成，还嚷着“继续打不要停”。外行看热闹，内行看门道。京东“搅局”外卖，刘强东亲自带队，坐镇外卖一线，“让消费者吃到安全的外卖食品”之外，还有更深层次的战略意义。

昨晚，京东正式开启外卖业务后的首份财报给出了答案：生态协同，实现1+1+1＞3。

5月13日晚，京东发布2025年一季度财报。财报数据显示，京东营收同比增长15.8%至3011亿元，远超市场预期，成为2022年以来京东业绩最好的一季度。归属于普通股股东的净利润更是同比增长52.7%至109亿元。

其中，京东外卖业务是京东各个新业务之中增速最快的，成为拉动新业务增长的主要动力。在推出外卖业务之前，新业务（主要包括达达、京东产发、京喜及海外业务）收入连续多个季度同比出现下滑。

财报电话会上还透露一个令市场瞩目的数据：京东外卖业务在短短的不到三个月里就达到接近2000万单的日订单量规模，入驻商户数超过百万。

足以证明，中国外卖市场规模庞大，市场上仍有大量未被满足的需求。“完全容得下多个平台”。

京东集团CEO许冉表示，“即时零售”和“外卖业务”在战略上其实都是从京东核心的零售业务角度出发的。京东的外卖业务还是深植于京东整体生态系统，而不是一个非常割裂、独立的业务。她认为，即时零售包括外卖在内，未来在用户、供给还有履约等方面，可以和京东现有的业务产生巨大的协同价值。

对应上这份最新业绩，外卖业务成为京东新业务中增速最快的一个，直接带动了新业务整体增长，以及平台流量和新用户增长和整体流量转化率的提升。意味着，京东外卖成为生态突破口，与即时零售、零售业务的协同效益，正在凸显。

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反哺低频消费，提频即时零售

协同效益，最直观的体现就是，高频场景反哺低频消费。

即时零售行业竞争的核心在于养成用户习惯。京东作为卖货的零售，其主营的主营的3C/家电/服饰等，多年来在用户中已经培育了口碑和用户习惯，但从消费频上来看，还是属于低频消费。

外卖虽然单价普遍没有电商高，但它是典型的高频需求。其核心都是零售，从“卖货”的角度出发，京东延展到“即时零售”也算是水到渠成。京东策略性地将零售业务、即时零售和外卖都集中京东APP上，以高频需求的外卖业务为切入口，直接颠覆了此前京东用户的使用习惯，让用户打开京东APP的频次明显增加，显著提高了用户粘性。

同时，京东外卖也提高即时零售的触达和消费频次。京东的外卖业务与京东秒送（即时零售业务）同在一个场域内——京东App顶部秒送入口进入后，品质外卖左侧为自营秒送，右侧为超市便利。这样的设置，能有利于将外卖用户转化为即时零售用户。泛即时消费的场景下，有利于增加用户触达频次。

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同时外卖业务快速获得市场认知，能够助力京东快速提升即时零售业务的心智认知，高效提升了品牌渗透。

此外，高频外卖也为京东主营零售业务的带来巨大的流量。外卖业务属于高频、高黏性的本地生活业务，本质上看是流量入口。当用户通过京东APP点外卖的时候，如果平台算法推送精准，其中一部分用户就会在点完外卖后，又被转化到低频的零售消费上，增加用户触达频次。

反哺和提频的效果有多明显？直接上数据：

京东一季度活跃用户数实现了连续6个季度同比双位数增长，增速超过20%。第三方商家成交用户数和订单量保持同比双位数增长。

具体到细分业务，京东零售一季度收入为2638.5亿元，同比增长16.3%。其中电子产品及家用电器品类收入同比增长17.1%，日百品类收入同比增长14.9%。

提高用户粘性的同时，京东外卖还带动了超市、日用品等中频消费与3C/家电/服饰等低频消费大幅增长。

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物流基建复用，释放规模效应红利

在配送环节上，京东外卖也与京东的物流基建，产生协同效应。

即时零售和外卖都需要物流、仓储能力。此前抖音入局外卖，其中一个痛点就是缺乏“基建”。搭建自己的配送团队耗时更耗钱，抖音在经过长时间决策下，最终选择了“轻量化”模式，与饿了么、达达、闪送、顺丰同城等第三方合作。

而这些能力，京东本来就有。自2015年通过京东到家进入即时零售领域以来，京东深耕即时零售已有十年之久，其搭建的本地仓储、拥有130万骑手的达达秒送B2C网络、前置仓模式等，都可复用在外卖业务上，形成基建复用，同时也摊薄前期建设成本。

同时，外卖业务也在配送运力、技术数据等方面，为物流业务带来效率的提升和成本的下降，进一步释放规模效应红利。

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结语

从2022年以来，京东整体营收增长曲线呈现低速增长的趋势。贡献营收近九成的电商零售业务承担起京东“全村的希望”，去年，京东打出了加码低价策略、加大POP模式投入及拓展自营模式的组合拳后，零售业务才有了较大的增长。

但电商进入存量红海市场，早已是不可逆转的事实，头部电商平台“猫狗拼”之间的角逐更为激烈。寻求新的增长点或新的流量入口，成为京东近年来一直在干的事。

随着外卖业务的布局，京东外卖正在成为生态突破口，像一个链条，带动京东即时零售、零售业务，甚至物流业务协同，将京东这艘庞大的马车，升级提速驶向更远。

芍药越天山，蜜桃上高原：拼多多重塑西部消费版图

当西藏牧民巴特尔在海拔4000米的牧场签收到来自山东菏泽的A级芍药时，横亘在西部与东部之间的地理鸿沟，正被拼多多的物流链路悄然填平。

曾经，巴特尔所在的高原牧场，是电商物流版图里够不到坐标的“偏远地区”，“偏远地区不配送”、“运费比商品还贵”是西部消费的无奈。如今，随着拼多多“千亿扶持”计划不断释放红利，越来越多的西进商品享受到了物流中转费减免的优惠，从蒙阴蜜桃到菏泽牡丹，从江苏大闸蟹到福建冲锋衣……西部消费者口中抱怨的“买不到”，变成了“三日达”。

东西部的消费需求逐渐被平等对待，由消费平权引发的产业振兴和经济跃迁也正在上演。

一次西进包邮引发的消费平权

“每次在直播间刷到鲜切花基本都是只看不买，不是商家不配送，就是邮费比花还贵，我们大西北人想手捧一束鲜花，真的好难。”来自甘肃省武威市民勤县的李莹抱怨道，作为一名爱花人士，她若想在生活中添加一份诗意，总比普通人花费的成本更高一些。

民勤县东、西、北三面被巴丹吉林和腾格里两大沙漠包围，常年干旱少雨，在这里，每一滴水都弥足珍贵，更遑论种植那些天然亲水的植物和花朵，大多数情况下，李莹只能依赖网购。

但网购又总有问题，李莹以自己最喜欢的栀子花为例，一株四年苗的正常价格在25块钱左右，却因为民勤属于偏远地区，需要支付26块钱的快递费，这一叠加直接将李莹劝退。更糟糕的是，每当李莹想网购一个商品，面对昂贵的运费犹豫再三，并最终决定付款时，却发现商品下面有一行清晰的小字：该商品暂不支持配送至甘肃。

长久以来，“偏远地区”就像是一道隐形结界，隔绝了李莹与外面的“花花世界”。而常年关山难越的快递物流，也让偏远地区的生活很难完全与东部同频，消费差距逐渐拉开，打通东西电商物流链路成为一道必答题。

转折发生在去年9月。拼多多在首创中转集运包邮的基础上，又主动免除西藏、甘肃、青海、内蒙古等偏远地区的物流中转费用。平台商家发往偏远地区的订单运费，逐渐与发往普通地区“拉齐”。

去年9月9日起，拼多多免除平台商家偏远地区订单物流中转费。

蒙阴蜜桃商家李国良在这时打开了偏远地区消费者的购买权限，他向记者算了一笔账，从蒙阴县发货往偏远地区最快仅需三天时间，中转费的减免可以为自己降低25%左右的运费，有些时候，发这些偏远地区甚至比发北京和上海还要便宜一些。

渠道打通了，消费者也终于迎来了下单自由。如今，鲜花再也不是李莹只敢看不敢买的“奢侈品”，她正和千千万万个网友一样，平等享受着互联网带来的福利，生活正因为“电商西进”发生改变。

一组市场挖潜激发的上涨数据

“拼多多是我们最主要的线上销售渠道，在西进政策的助力下，店铺在甘肃、宁夏、青海等偏远地区开始‘涨粉’了，来店铺里咨询的人也多了起来。”这是店铺西进包邮以来，李国良最直观的感受之一。

去年蜜桃尾季，由于打开了偏远地区的发货权限，李国良的订单增长20%—30%。今年4月初，拼多多又加码推出“千亿扶持”计划，继续遵循“减免、扶持”的思路，保持西进商品二段运费减免政策不变，从物流层面持续释放红利。同时，通过“商家回馈计划”，针对西部地区的热点需求发放优惠券，倾斜补贴、流量等资源，激发消费潜能，拉动订单消费。

而有了去年蜜桃“西进”的经验，今年李国良很早就打开西部发货权限，先发那些三天就能到货的偏远地区市场，根据过去每年单量成倍增长的经验，他认为单量一定很可观。

山东蜜桃进入成熟时节，农户正在为第一批蜜桃套袋。刘浩 | 摄

准备大干一场的还有平台芍药商家张凝钊。近年来，为了扩展芍药的销售半径，他一直关注消费强劲增长的中西部地区。“一盆花向西走上至少2000多公里，但我们只要负责头程的运费，还能享受各种销售补贴。”张凝钊表示，“这是一笔好生意。”

去年，张凝钊销售的贵价巴茨拉经官方补贴后，单日卖出逾千单。今年，他首次为芍药鲜切花报名了百亿补贴活动，而且全国发货。“只要报名，平台就会向链接商品发放优惠券。我上线了8个链接，原价59元五支的蓝富士芍药和红富士芍药，补贴以后只要49元五支。如此，我们的利润率不降、订单增长，消费者也能用更优惠的价格买到心仪商品。”在张凝钊看来，目前的产品力和价格力，辅之平台减免偏远地区物流中转费服务，对于开拓西部市场，很有竞争力。 “结合母亲节平台推流，在大西北好好卖一卖。”

广袤的西北大地蕴藏的消费蓝海潜力无限，伴随着电商西进的种种政策，正不断释放出来。据国家邮政局统计，2024年，中西部快递业务量增速超全国平均水平，全国社零总额同比增长3.5%，西藏、宁夏、内蒙古、甘肃等省份均超过全国平均水平。其中，西藏以7.2%的同比增速排名全国第一。拼多多平台数据显示，过去一年，西部地区订单实现双位数增长。

一场产业链反哺带动的消费大循环

引领电商西进，带来的不只是东西部消费上的平权，更深远的意义在于，通过拼多多这条“纽带”实现东西双向奔赴，不仅完成“东货西进”，也要推动“西货东流”，从而形成全国消费大循环。

基地的芍药准备发往全国，今年，张凝钊已多次报名了拼多多百亿补贴活动。李康 | 摄

2021年，一次偶然的机会，李国良发现西部地区有一种无籽葡萄很受欢迎，经过多层经销商批发售卖到山东之后，仍然利润可观。经他调研后发现，这种葡萄叫“克伦生”，产自云南和四川大凉山一带，于是托朋友关系，李国良很快联系到了克伦生的货源。

“让我们很惊讶的是，云南当地人并没有意识到这种葡萄的商机，他们不会卖这个东西，甚至都不会打包快递，我算是比较早在网上卖克伦生的人。”李国良回忆道，他在自己的拼多多店铺里上了克伦生的链接，然后拿着订单找当地供应链发货，每天可以发上千单。这种模式坚持了一年，克伦生就风靡全国，更多商家来到当地寻找供应链。

这一次的试水，帮李国良打开了深入西部市场的思路，“我打算在今年的桃子卖完之后，再去大西北逛逛，看看他们那边有什么土特产可以拿到店铺里面去卖。”李国良计划，而考虑到西部地区可能并没有很成熟的电商体系，这一次，他决定将团队也带过去，在西部安营扎寨。

也许这就是“西进”更深远的意义，不仅仅是要让货物流通起来，更关键在于，携手当地，将成熟的电商运营理念和模式输送西部，推动西部经济社会实现跨越式发展。

近期，“千亿扶持”还推出“多多好特产”专项行动，深入各大农特产区，帮扶全国“土特产”触网大循环，提升土特产的品牌知名度与溢价能力、推动产业良性发展，同时促进农民增收致富。而进入西部和从西部走出的土特产都将是“多多好特产”重点帮扶的对象。当偏远地区土特产与沿海水产在同一张餐桌上相遇，消费大循环也便有了更生动的注解。

一支湿疹药膏敢定价980元，这家创新药企的野心藏不住了

来源|深蓝财经

近日，一款名叫“泽立美本维莫德乳膏”的治疗湿疹的药膏，亮相美国皮肤病研究学会年会，在医药圈掀起不小波澜。

不同于市场上几十元的激素药膏，或动辄数万元的进口生物制剂，泽立美以中位价切入，定价980元——为大量轻中度患者提供了一种“既不怕副作用，也不被价格劝退”的新选择。

表面上看，这是一款面向湿疹的新药；但在业内人士看来，其背后折射的是中国药企在创新定价、靶点布局与全球竞争中的三重野心。

一个7000万人市场里的“三明治困局”

据了解，中国目前有超过7000万湿疹患者，其中轻中度患者占据绝大多数，然而治疗手段却长期滞后，呈现出典型的“价格三明治结构”：

最底层是30-50元的激素药膏，疗效快，但副作用多；

中层是数百元的免疫抑制剂，依从性差、用药不便；

顶层则是价格高达每年6万元的进口生物制剂。

这导致大量患者陷入“两难”：用便宜药怕伤皮肤，好药又负担不起。

这种担忧不无道理。据2023年一项患者调研显示，约65%轻中度湿疹患者长期依赖激素药膏（月均支出50元），但42%患者出现皮肤萎缩等不良反应；其次有依从性问题，传统激素药膏需每日涂抹2-3次，实际规范用药率不足30%，容易复发。

尤其在儿童群体中，治疗困境更为突出。

“当5岁孩子的父母焦急地到处求药时，你就会明白创新药物意义何在。”作为泽立美临床研究首席专家，北京大学人民医院皮肤科张建中教授在临床研究中发现，2岁至17岁湿疹患者长期面临“无好药可用”的困境：传统激素类药物副作用明显，家长谈激素色变，而现有非激素药物又难以满足治疗需求。

张建中教授将泽立美乳膏的临床价值归纳为三点：“第一，填补2岁以上儿童非激素外用治疗的空白；第二，1天快速缓解瘙痒，临床数据显示儿童组EASI75应答率高达83.9%；第三，局部给药、无系统暴露的特性能长期安全使用。

这一数据在近日召开2025年美国皮肤研究科学会年会上获得特别关注。”张教授强调，“AhR靶点是新药研发的一面旗帜。”

一款“打破价格天花板”的药，靠什么撑起980元？

在大众视角下，980元一支的乳膏也并不“亲民”。但在产业端，泽立美的定价建立在三重基础之上。

首先是临床价值，即解决了儿童用药“卡脖子”难题。

其次是技术领先，实现了全周期成本优化。

据悉，泽立美是全球首款AhR靶向外用药。其创新机制通过精准调节免疫致病信号，同时促进皮肤屏障修复，避开激素和免疫抑制剂的系统副作用。据中国药促会测算，其价格仅为美国同类产品的38%。

这意味着，原本只有富裕人群才能负担的药效，如今正通过技术创新走向“技术平权”。

而且针对2岁以上儿童患者的非激素治疗空白，泽立美解决了“无好药可用”痛点，需求刚性支撑价格。

公司公布的数据显示，泽立美展现出与国际一线药物媲美的疗效：儿童组EASI75应答率高达83.9%，7天内瘙痒缓解率超60%，而不良事件发生率不足1%，这些指标均达到甚至超过了几万元的生物制剂同类国际药物水平。

第三层支撑力，来自专利构建的“技术高墙”。

泽立美由上海本土药企上海泽德曼医药科技有限公司研发。公司CEO陈庚辉博士深耕AhR领域30年，带领团队投入逾3.5亿元完成泽立美的研发，并斩获12项国际专利。

按创新药典型的10年市场独占期测算，泽立美至少需要年销35万支才能实现盈亏平衡。

从这一点看，难度不可不小，但是陈庚辉对此并不担心，因为AhR不是一个孤立的靶点，而是一条技术路线。言外之意，其目标远不止一款乳膏。

陈庚辉表示，目前泽德曼正在布局多个AhR相关适应症，包括银屑病、白癜风、斑秃等。随着更多临床数据的积累和适应症的拓展，AhR靶点技术平台的商业价值将进一步释放。

其中，泽德曼针对白癜风和斑秃的AhR调节剂即将进行关键性临床研究，有望成为全球首个AhR靶点非激素斑秃外用药物。未来甚至在炎症性肠病（IBD）领域实现更安全有效的治疗。

这条技术路线不仅构成泽德曼“护城河”，也促使公司更具想象力。在投资人眼中，这不仅是对一款药的估值，更是对一整套“免疫调节技术矩阵”的押注。

结语

在2024年完成的A+轮融资中，泽德曼估值较pre-A轮翻涨3倍，这一飞跃反映了资本市场对“技术平台型公司”的重新定价。

“投资方看重的不仅是单个产品，更是我们在AhR靶点上构建的完整技术矩阵和研发管线。”陈庚辉表示。

相比动辄上千美元的美版定价，泽立美的定价被业内视为中国创新药企在探索“价值定价”（value-based pricing）模式的代表案例。

在JP摩根健康大会上，有专家评论称：“中国药企的定价正在从‘能卖多少’向‘该值多少’过渡。”

从这一点看，“980元”不只是价格，更是中国创新药定价逻辑的一次进化尝试。

渤海银行承销全国首批科技创新债券 奋力书写“科技金融大文章”

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，其中一大亮点是进一步丰富发行主体范围，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券。

政策风起，多家科创企业及商业银行等市场机构纷纷积极响应。记者从渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行）获悉，该行成功为天津市医药集团有限公司等5家企业承销全国首批科技创新债券，计划发行金额合计超30亿元。

作为主承销商，渤海银行充分发挥金融主力军作用，聚焦科技型企业、股权投资机构资金使用特点和需求，助推首批科技创新债券成功注册发行，进一步激发科技创新动力和市场活力，为实体经济发展注入强劲金融动能。

精准滴灌多类创新主体 助力债市“科技板”启航

中国人民银行、中国证监会联合发布公告称，“加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策”；同日，中国银行间市场交易商协会发布《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》，正式面向金融市场推出科技创新债券。

作为我国最年轻的全国性股份制商业银行，渤海银行始终紧扣金融服务实体经济主责主业，做深做实“科技金融大文章”。此次成功承销全国首批科技创新债券，成功撬动更多“金融活水”流向科技创新领域，为科技创新型企业融资提供创新范本，成为该行服务国家创新驱动发展战略的又一生动实践。

据悉，渤海银行此次承销的首批5只科技创新债券，发行人不仅涵盖全国知名科技型企业、科技创新领域的专业股权投资机构，同时覆盖国有企业、民营企业等多种所有制类型，既为成熟的科技型企业高新技术创新引来“源头活水”，又支持了投资经验丰富的股权投资机构培育“耐心资本”，带动更多资金精准滴灌创新主体，全面激发全社会创新活力。

以该行牵头主承销的天津市医药集团有限公司科技创新债券为例，该债券依托中期票据产品，计划发行金额达3亿元，募集资金专项用于企业加强在医药健康领域的投入。作为天津市生物医药产业的龙头企业，天津医药集团拥有达仁堂、津药药业2家主板上市公司、2家新三板上市公司、2个国家级企业技术中心、8个市级企业技术中心和6个天津市企业重点实验室在内的创新研发体系。渤海银行作为该只债券的牵头主承销商及资金监管行，充分发挥中介机构职责，以“金融赋能科技”为核心，全程提供一站式服务，确保全国首批科技创新债券高效发行，帮助企业借助本次科技创新债券融资进一步巩固其在科技创新领域的领先地位。

作为债券市场“科技板”的探路者与领航者，渤海银行以实际行动诠释了国有金融机构的责任与担当。一直以来，渤海银行充分发挥债券市场融资功能，找准金融支持实体经济切入点着力点，积极运用一系列特色创新产品加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持。2024年，渤海银行在支持科技创新领域发展方面，共承销科创票据39只，承销金额达134.48亿元，助力29家企业实现科创领域融资，引金融活水浇灌科技创新关键领域。

科技创新浪潮奔涌向前，金融赋能使命催人奋进。渤海银行表示，下一步将继续紧扣国家战略需求，以做好金融“五篇大文章”为行动纲领，以债券市场为纽带，围绕科技创新战略主线加大布局力度，将“金融活水”源源不断引向科技创新的前沿阵地，在服务硬科技攻关、产业链升级、新质生产力培育中彰显担当，为加快建设现代化产业体系、推动经济高质量发展贡献更大金融力量。

一年狂卖555亿，中国量贩零食老大，要IPO了

来源 | 深蓝财经

撰文 | 杨波

三年疯涨15倍，市值突破300亿，眼看着竞争对手万辰集团（300972）在资本市场掀起滔天巨浪，“中国量贩零食老大”鸣鸣很忙再也坐不住了！

日前，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式向港交所递交了招股书。这是鸣鸣很忙第一次递表，由高盛和华泰国际担任此次IPO的联席保荐人。

随着财报的披露，鸣鸣很忙的营收情况也首次为外界披露。几个核心数据显示：2024年鸣鸣很忙门店达14394家，GMV达到555亿元，营收393.44亿元，按GMV计算位列中国第四大连锁零售商，但是净利润率仅2.3%！值得注意的是，鸣鸣很忙58%的门店位于县城和乡镇，这又是一个典型的“农村包围城市”的商业实战案例。

然而，随着资本的蜂拥而至，中国零食店越开越密，行业还有多少增量空间？低得可怜的净利润率，最后会不会又是“赔本赚吆喝”的资本泡沫？

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“农村包围城市”

鸣鸣很忙，其实是两个公司——零食很忙与赵一鸣合并而成。

故事要从2017年讲起，主角之一晏周，1985年出生的长沙人，此前在房地产行业深耕8年，从事营销策划工作。一次偶然的机会，他敏锐地察觉到零食产品在下市场蕴含着巨大的发展空间。看到商机后，晏周果断行动，与几个志同道合的合伙人凑齐了十几万元，在街边租下一间不到40平的狭小店铺，就此踏上了零食市场的创业征程，这便是零食很忙的雏形。

几乎同一时期，另一个主角，1989年出生的赵定，高中辍学后便投身炒货生意，凭借着多年积累的经验和对市场的敏锐嗅觉，早在2008年就通过开炒货零食店赚到了人生的第一桶金。2015年，赵定在江西宜春一口气开了四家炒货店。2019年，赵定决心打造属于自己的品牌，他用儿子的名字命名，品牌命名“赵一鸣零食”。凭借产品丰富、价格亲民、更新速度快为特色，迅速在当地打开市场。

2021年4月，对于零食很忙来说是一个重要的转折点，它成功拿到了由红杉中国与高榕资本联合领投的2.4亿元人民币A轮融资。借助资金优势，零食很忙加速了扩张步伐，开始在全国范围内布局门店，到2022年，门店总数已超过2000家。

而赵一鸣零食，也在稳步发展。直到2023年2月，赵一鸣零食完成A轮融资，此时门店数量也突破了1000家。这个时期，整个量贩零食赛道呈现出爆发式增长，各种零食量贩品牌如雨后春笋般涌现...原本做金针菇生意的A股上市公司万辰集团，凭借较早布局量贩零食赛道，成为了行业龙头之一。

激烈的竞争，也让零食很忙和赵一鸣零食感受到压力。2023年11月，行业传来震撼消息，零食很忙和赵一鸣零食宣布合并，鸣鸣很忙集团正式诞生。这种强强联合，让鸣鸣很忙发展进入快车道。

财报显示，截至2024年12月31日，其门店数量已激增至14394家，遍布全国28个省份，其中约58%的门店扎根于县城与乡镇。2024年鸣鸣很忙的GMV更是达到惊人的555亿元。

然而，当时双方合并时，在流程上存在瑕疵。根据《中华人民共和国反垄断法》第二十六条之规定，经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国家反垄断执法机构申报，未申报不得实施集中。今年1月，市场监管总局决定对鸣鸣很忙处以175万元行政罚款！

这件事情，也凸显了鸣鸣很忙内控机制不完善，公司治理体系合规性不足等问题。

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扩张，还是扩张！

从财务数据来看，2022年、2023年和2024年，鸣鸣很忙收入分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元，年复合增长率高达203%，确实是“爆发式”增长；2024年比2022年增长了817%。同期，经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元，年增速235%，也是“爆发式”的。

这主要是因为门店数量猛增，2022年合并前，零食很忙门店数量2000家左右。2023年合并赵一鸣零食，加上2024年零食量贩行业加速跑马圈地，疯狂开店，结果到2024年底集团总门店数量一下子就达到了14394家。

这种扩张速度，应该是最近3年连锁行业的奇迹之一。

再看盈利能力。2022-2024年鸣鸣很忙利润率一直维持在7.5%-7.6%这个区间，净利润率从1.7%提升到2.1%，经调整后净利润率保持在2.3%左右，这是一种典型的“薄利多销”模式。

小编认为，当前鸣鸣很忙等零食量贩连锁商通过低毛利模式，试图迅速占领市场。有点类似于当年的千团大战、外卖大战、电商打仗、网约车大战...即头部企业通过低毛利甚至补贴形式，快速夺得市场占有率，形成头部优势。而且，实体店和互联网不同的是，一个好的门店口岸一旦抢占，对竞争对手有一定的“排他性”，能形成一种先发优势。要形成先发优势，就得“快”！

从收入构成来讲，鸣鸣很忙99.5%的收入是靠向加盟店和直营店卖商品得来的，加盟费及服务收入占比连0.5%都不到，可见它主要是靠卖货赚钱。而且它加盟商数量增长也快，2022年994家，到2024年就有7241家了。

2024年鸣鸣很忙门店零售额（GMV）达555亿元，全年交易单数超16亿，会员总数有1.2亿，会员购买人数1.03亿，年复购率75%，说明消费者的认可度很高。另外，单店SKU数量一般不少于1800款，且保持更新，满足消费者的新鲜感。

作为一个消费者，小编也经常光顾零食量贩连锁店，从个人直观感受来说，他们提供的产品相比于传统商超，确实有价格优势，而且品类齐全。今天看到鸣鸣很忙的毛利率仅7.5%左右，也可以印证小编的这种直观感受。小编觉得，零食量贩相当于抢走了很多原来超市、便利店的零食生意。

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行业竞争愈发激烈

要看透鸣鸣很忙，就要看透它最大的竞争对手——万辰集团。

万辰集团本来是做食用菌菇的公司，2022年8月正式切入零食零售赛道。没想到，这次跨界直接让万辰集团原地起飞。

到2025年3月，万辰集团宣布，其签约门店总数已突破15000家，其中旗下品牌好想来在营门店数量超过10000家，成为零食零售赛道的头部品牌之一。

（万辰集团股票3年狂涨15倍）

我们来看财务对比：

万辰集团2024年营业收入323.29亿元，同比增长247.86%。与鸣鸣很忙393.44亿元相差不大了。

万辰集团2024年实现归母净利润2.94亿元，同比增长453.95%，成功扭亏为盈。毛利率为10.76%，净利率为1.87%。从这两个指标来看，鸣鸣很忙虽然毛利率更低，但是净利率高于万辰集团。

综合来看，鸣鸣很忙营收，盈利能力，均好于万辰集团。鸣鸣很忙通过高周转模式在低毛利率下也实现了更可观的利润。

其实二者在商业模式上还是存在差异的。鸣鸣以商品销售为核心，万辰则依赖加盟费与服务收入。鸣鸣的供应链整合能力和数字化能力更突出，而万辰通过“好想来”品牌整合，侧重全品类拓展，如省钱超市的模式。

门店布局上，鸣鸣很忙约58%位于县城与乡镇，深入下沉市场，对低线城市消费潜力挖掘较为充分。万辰集团则积极在长三角和华北等优势区域做深做密，同时在东北、西北、华南快速扩店，推进全国化布局。

总体来说，鸣鸣很忙与万辰集团现在已经成为零食量贩连锁赛道最大的玩家，目前已经成为头部。三只松鼠企图注资爱零食实现扩张，传统的来伊份、三只松鼠、良品铺子等上市公司系积极应战，竞争格局恐还会生变。

现在言说谁领先，谁胜出，可能还为时尚早，乾坤未定。

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高增长背后的隐忧

如今，以鸣鸣很忙为代表的零食量贩们凭借“薄利多销+供应链效率”开创了新消费模式。然而，如今行业已进入洗牌期，万辰、爱零食、零食有鸣等对手紧追不舍，过低的净利率降低了其抗风险能力，叠加加盟商盈利压力与食品安全隐忧，其模式可持续性也将面临考验。

具体来说，鸣鸣很忙面临的四大核心风险与挑战：

1.加盟商生态失衡风险

据市场消息，鸣鸣很忙的快速扩张策略导致区域门店密度失控，叠加“距离保护”政策取消，新店分流效应显著。有加盟商反馈显示，现在单店回本周期从2年延长至3年，部分门店甚至陷入持续性亏损。若后续不能优化开店规划与加盟商扶持政策，可能出现加盟意愿下滑、关店潮等连锁反应。

2.盈利模式可持续性危机

鸣鸣很忙净利润率仅2.3%，严重依赖于规模扩张维持盈利，一旦市场饱和或扩张速度放缓，这么低的净利率将很快被“打穿”。因为市场一旦放缓，公司比如投入更多市场费用，降低产品毛利率，那么净利率将很快变成负数，陷入亏损。

历史上，因为快速扩张又快速倒闭的连锁品牌不胜枚举，大家都明白这个道理，一旦规模不能形成“护城河”，规模也将成为最大的累赘。到时候，亏损、闭店是必然出现的。

从商业模式看，低价策略已成为核心竞争力，短期内难以通过提价缓解成本压力。

3.品牌整合与管理困境

“零食很忙”与“赵一鸣”合并后，新品牌“鸣鸣很忙”市场认知度不足，消费者仍习惯将两者视为独立品牌。若长期无法统一品牌形象与运营标准，可能导致消费者认知混乱，错失通过品牌升级提升溢价能力的机会。

4.食品安全风险

只要做食品，就会涉及到食品安全问题。在黑猫投诉平台，搜索赵一鸣、零食很忙两个品牌，累计投诉量分别达到1153和508条。涉及到问题包括商品变质发霉、各种异物（头发、虫子）、食品漏气等等问题，如果不能进一步妥善把控食品质量问题，品牌的口碑恐进一步受损。

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总结

商业世界，总是充满了无限可能。从小编的观察看，最近3年零食量贩连锁行业的确算得上一个消费风口，鸣鸣很忙成为风口上最大的受益者之一。

在过去，鸣鸣很忙很成功。但市场主要担忧的点包括：其对规模增长的极度依赖、微薄的利润空间、激烈的同质化竞争以及对加盟商体系稳定性等问题。

如今，万辰集团股票动态市盈率已高达55倍，不出意外，更加领先的鸣鸣很忙估值可能也不会低。但如果要投资，各位还是应当慎重考虑。

鸣鸣很忙，能成为下一个零食连锁领域的“蜜雪冰城”吗？

通威股份：多向发力核心技术“攻坚战”，持续领跑N型时代

逆周期下 方显经营韧性和龙头优势

2024年，高纯晶硅在供需失衡的大背景下持续承压，多晶硅产品价格仍在底部盘整，给行业企业带来较大的生存压力。而相较于同业企业，通威股份高纯晶硅的成本大幅领先，在激烈的市场竞争中始终占据着成本优势。

报告期内，公司实现高纯晶硅销量46.76万吨，同比增长20.76%，全年产销量约占全国30%，市占率位居第一。通威股份在包头和云南两个20万吨高纯晶硅项目已达产达标，彰显了公司在高纯晶硅项目技术、运营管理上的实力。

与此同时，通威股份持续夯实全球电池领域龙头地位，全年实现太阳能电池销量87.68GW（含自用），同比增长8.7%。组件业务更是加速发展，市场份额与出货结构均实现了持续扩展和优化，全年销量45.71GW，同比增长46.93%。

加速产能结构调整 领跑N型时代

2024年是光伏行业全面转向N型技术的一年，N型电池产能也迎来快速扩张期。尤其是TOPCon作为新一代的绝对主流技术，市占率已从2023年初的11%到去年底的80%以上，随着TOPCon技术红利的释放，也将为光伏行业带来持续的增长动力。

作为TOPCon PECVD技术产业化引领者，通威股份把握N型技术迭代节奏，加速产能结构调整，目前TNC电池产能超过150GW。通威股份不断革新TNC核心工艺，目前已规划TPE边缘钝化、钢网印刷、背面多晶硅栅、908技术（通威自主研发的0BB技术）等电池、组件一体化提效方案，有望在2025年推动TNC组件量产主流功率档位继续提升25W以上，进一步凸显TNC产品功率端的差异化优势。

与此同时，除TOPCon外，通威股份前瞻布局HJT、xBC等差异化技术路线，构建覆盖集中式、分布式等多场景的高效产品矩阵，同步开发防积灰、高耐候性等特色组件，深度契合全球客户多元化需求，领跑N型时代。

持续加码研发 多向发力核心技术“攻坚战”

伴随着我国光伏应用市场前所未有的蓬勃扩张，光伏行业已进入技术迭代的深水区，技术创新将作为光伏企业跨越式发展的核心驱动力贯穿始终，市场资源也进一步向技术领先、资金雄厚的头部企业集中。

通威股份多年来韧性十足和稳健经营背后的底层逻辑，是长期加码研发和不断发力技术革新。年报显示，公司近三年累计研发投入超110亿元。2024年，通威全球创新研发中心正式投入运营，将锁定光伏领域的多项前沿技术开展攻关，持续探索技术深水区、无人区。目前，该中心全面布局了行业主流的TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿/晶硅叠层电池及组件技术研发。

报告期内，公司继续保持多技术路线并行研发策略。其中，公司1GW-HJT中试线于2024年6月顺利下线；HJT 210-66版型组件功率连续9次打破世界纪录，最高组件功率已达790.8W（对应组件效率25.46%），展现了丰硕的研发成果。

值得关注的是，近日通威TNC、THC组件同时刷新功效世界纪录，为行业摆脱同质化竞争划定了新的参考坐标。2025年，N型技术将面对全面普及的发展，而通威股份在各条电池N型技术路线上均有储备，面对未来市场变化将更加从容。

业内人士表示，随着落后产能的出清和供给侧改革的推进以及技术进步与成本优化，光伏产业链价格有望迎来拐点，而拥有技术创新、成本控制与资金实力优势的头部企业也将率先穿越周期。

中国光伏龙头，海外订单逆势爆发

2024年以来，全球光伏行业经历“冰火两重天”：一面是能源转型需求持续增长，另一面是阶段性产能过剩引发的价格快速下滑。作为硅料、电池片双料全球龙头，通威股份（600438.SH）保持了一贯的稳健经营步调，通过加强技术研发与生产降本增效，进一步巩固提升主要业务环节领先的技术、成本、品质、品牌等核心竞争优势。虽业绩受行情影响未能独善其身，但其全年经营仍有诸多亮点值得关注。

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经营指标显底色，

现金流筑牢安全垫

行业对比视角下，通威的“抗跌性”依然突出。过去一年，通威高纯晶硅、太阳能电池及组件等主要产品销量稳步增长，产品结构持续优化，饲料及产业链业务全年稳中有进，整体市场地位在行业的惊涛骇浪中持续稳固。

高纯晶硅方面，通威直面供需失衡和价格下降等市场挑战，持续提升产品质效，实现销量46.76万吨，同比增长20.76%，全年产销量约占全国30%，市占率位居第一。通威顺应行业需求趋势，全年N型产出占比超90%；在推动N型硅料提质增效同时，通威还实现用于半导体产业的电子级多晶硅批量稳定供货，并新增通过4家海外客户验证，深入践行电子级晶硅的“通威智造”。

太阳能电池方面，通威加速存量PERC产能升级、完善研发平台系统构建、加强精益化生产管理，全年实现太阳能电池销量87.68GW（含自用），同比增长8.7%。据InfoLink Consulting数据显示，通威股份已连续八年蝉联全球电池出货量榜首，2024年电池全球市占率约14%，全球电池领域龙头地位持续夯实。

大浪淘沙之际，胜者往往率先勇立潮头。通威积极把握N型技术迭代节奏，加速产能结构调整，目前TNC电池产能超150GW。作为TOPCon PECVD技术产业化引领者，通威股份成功推动PECVD技术成为行业主流选择，市占率超50%。

在技术创新与市场突破双重助力下，通威组件业务加速完善高端产能制造与营销服务网络，实现市场份额的持续扩张与出货结构优化，全年销量45.71GW，同比增长46.93%。通威组件核心产品相继获得Tier1、EcoVadis金牌、PV Tech可融资A级等权威认证，关键成本、技术与可靠性指标均稳居行业前列，进一步巩固了通威在光伏产业链下游的竞争力。

除了多项核心业务的销量及市占率稳固，行业巨变之下，通威的财务安全边际未受根本动摇。在行业整体陷入现金流危机之际，通威2024年经营活动现金流量净额保持正流入，2025年一季度末，货币资金加交易性金融资产约400亿元，不仅体现了其产业链议价能力与运营效率，也为应对市场波动提供了坚实的财务支撑。此外，控股股东亦持续为通威股份发展提供强力支持，近年来通过参与可转债发行认购、二级市场增持股票，持续支持通威股份高质量发展。2024年4月，通威启动了股份回购计划，截至2025年3月6日，累计回购1.02亿股，占总股本的2.2588%，回购金额为20.08亿元，向市场传递了通威管理层对公司未来发展的坚定信心。2024年2月至2025年2月，控股股东逐步对公司实施增持计划，累计增持62,511,972股，合计增持金额约13亿元，充分体现了管理层对通威长期价值的认可。

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技术降本与创新，

穿越周期的双重引擎

面对行业至暗时刻，通威股份选择以技术革命对冲价格下行，凭借技术创新构建起独特的突围路径。其核心竞争力既根植于持续深化的技术降本能力，更源于面向未来的多维技术布局。

技术降本的优势在硅料业务上体现得淋漓尽致。通威持续优化工艺与创新管理机制，成功导入60对棒还原炉、高沸裂解、废硅粉回收等关键设备和技术，多项降耗攻关成效显著，其中综合电耗、硅耗分别降至46度、1.04Kg以内，其指标正随着工艺升级和销量提升而持续优化，目前内蒙基地生产现金成本已降至2.7万/吨以内（不含税）。通威动态优化生产组态，叠加各项降本增效措施，成本持续保持行业领先，有效强化了产品的市场竞争力。

在技术创新方面，通威更是走在了行业前列。通威全球创新研发中心的投入运营，为通威的技术迭代和增效按下了“加速键”。围绕TNC技术，通威从多个维度深入推进提效降本。通过优化生产节拍、升级网版图形、循环利用化学品、导入国产化浆料等措施，在单线产能、A级率、转换效率、非硅成本等方面树立行业标杆。强大的技术实力加持之下，TNC、THC组件功率多次打破纪录。通威还规划了一系列电池、组件一体化提效方案，有望在2025年推动TNC组件量产主流功率档位继续提升25W以上，进一步凸显产品功率端的差异化优势。

通威的发展蓝图中，技术突破仍然是驱动公司持续前行的核心引擎。新技术研发方面，通威着力对标国际前沿技术方向，解决重点领域“卡脖子”瓶颈，构建了多赛道、多维度协同创新研发体系。

通威股份去年多线并进，其中1GW-HJT中试线成果显著，HJT 210-66版型组件功率连续9次打破世界纪录，最高组件功率已达790.8W（对应组件效率25.46%），明确了铜互连2.0技术路线，形成了行业领先的无银化HJT方案。通威TBC产品顺利取得TUV莱茵认证和出货资质；中试线210R-66版型批次功率达成660W，位列行业第一梯队，同时已储备贱金属应用方案，为后续降本方案开辟清晰路径。在前沿技术领域，通威钙钛矿叠层电池效率已达34.17%，并完成兆瓦级试验线设备选型论证及布局规划。

持续的技术创新和突破也让通威组件在市场上得到了充分的验证与肯定，收获了全球客户的高度认可。去年通威全球市场拓展可谓攻势凌厉，组件海外销量实现同比98.76%的逆势增长，国际订单突破地域边界。

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周期拐点将至，

全球化布局重构竞争格局

步入2025 年，光伏行业出现了积极变化，拐点信号逐渐显现。1-3月，我国新增光伏需求保持高速增长，为行业发展带来了新的曙光。今年全国两会凝聚共识，强调破除内卷并非简单遏制竞争，而是应通过技术革新，推动行业向价值链高端发展。工信部印发的光伏制造新规也在强化引导，准入门槛提高，新建项目电耗、水耗标准再提高、资本金比例最低30%，预计行业集中度将向头部企业倾斜。

2024年及2025年一季度的业绩承压，既是光伏行业从野蛮生长向高质量发展转型的阵痛，也是龙头企业重构竞争力的契机。虽短期来看，价格战与产能过剩的压力仍未消散；长期观之，技术领先性、全球化布局与财务稳健性将成为穿越周期的关键，这些也是通威股份持续打磨和破局突围的有效路径。

出海布局方面，通威的全球化战略以技术为纽带，深度布局高潜力市场。2024年，通威全球化布局全面提速，针对欧洲市场，其TNC-G12/G12R系列组件凭借高功率（720W）与适配性，覆盖多元场景，并在西班牙、德国等展会中展示“中国智造”实力。通威股份成功斩获沙特、波兰等多国GW级项目订单，突破欧洲大型能源集团合作壁垒。在中东与新兴市场，通威斩获南非、阿联酋等地大单，并通过本土化合作规避贸易壁垒。2024年，通威新增16个区域产品认证，全年海外销量同比增长98.76%，品牌入选福布斯中国出海全球化旗舰Top30榜单。

过去一年，通威股份深耕海外打开市场新航向。接连与欧洲、澳洲等地战略客户达成深度合作；与荷兰PVO International B.V.签订长期供货框架协议，锁定欧洲分布式市场核心渠道；拓展北欧户用光伏市场，产品将覆盖北欧五国；与澳洲Gransolar达成GW级组件供应协议，强化大洋洲市场渗透率；和波兰R.Power S.A签订战略协议，持续深耕中东欧新兴市场。截至目前，通威组件足迹已遍布70多个国家与地区，广泛应用于户用屋顶、工商业分布式及集中式大型电站等各类“光伏+”场景。海外市场的出色表现，不仅带来了新的业绩增长点，也降低了通威对单一市场的依赖，增强了整体抗风险能力。

在全球能源转型的宏大叙事中，光伏产业曾一路高歌猛进，成为推动可持续发展的关键力量。行至变革节点，在行业周期性调整的压力测试中，通威股份凭借技术护城河、现金流韧性及战略定力，展现了龙头企业的抗风险能力与前瞻性，随着行业在困境中谋局的过程推进，供需再平衡与技术迭代共振，有望迎来业绩与估值双修复，重新定义光伏产业的价值锚点。

2024年民营银行年报：各机构业绩分化明显 仅微众和网商营收超百亿

4月30日，网商银行、微众银行相继披露2024年年报。中国19家民营银行中，已有13家公布2024年全年业绩。在净息差持续收窄、营收增长承压的背景下，2024年民营银行业绩分化明显：网商银行、微众银行资产规模超过4500亿，营收超过200亿，持续领跑。部分中小银行则面临盈利能力与资产质量承压等挑战。

微众、网商营收与利润均居前列，经营策略各有侧重

微众、网商依托微信与支付宝生态，凭借科技实力与获客能力，资产规模、营收、利润在民营银行中均保持领先地位。

微众银行年报显示，2024年微众总资产规模达6517亿元，营业收入381.28亿元，净利润109.03亿元。2024年网商银行资产总额为4710.35亿元，较年初增长4.2%；营业收入213.14亿元，同比增长13.7%，净利润31.66亿元。

两者利润与营收规模存在差异，源于服务客群的不同。在信贷领域，网商银行服务的客户主要为中小微企业、个人创业者及经营性农户，是以往金融服务难以覆盖的“薄弱地带”，客户小，风险高。而微众银行利润主要来源于服务个人的微粒贷，风险更小，因而利润更厚。

在民营银行贷款业务面临激烈竞争的背景下，两家“头雁”均积极寻求转型。微众在通过设立香港子公司谋求出海，而网商持续发力综合金融。年报数据显示，2024年末，网商银行综合金融服务小微客户数超过6800万，存款、理财等客户资产管理规模（AUM）迈上万亿台阶，居民营银行前列；理财代销板块已经与23家银行理财子公司达成合作，代销第三方银行理财产品规模位居行业第二。

中小民营银行营收、利润增速分化

记者盘点发现，19家银民营银行中，除微众、网商资产规模超过4500亿之外，其他12家均低于1500亿。面对息差收窄与大行竞争时，资金实力较弱的中尾部银行业绩波动更为剧烈，且分化明显。

第二梯队的苏商银行、众邦银行成为中小民营银行增长标杆。其中苏商银行2024年总资产1372亿元，营收超50亿，净利润11.59亿元，同比增长10.34%；众邦银行2024年净利润5.11亿元，同比增长26%，资产规模达1235亿元。

第三梯队的中关村银行营收、净利润分别下滑1.36%、11.29%；民商银行净利润下滑43.48%，净息差收窄0.52个百分点至2.23%。华瑞银行虽净利润增长316.98%，但主要因2022年亏损后的低基数效应。

业内人士指出，2025年民营银行面临的市场环境依然复杂。一方面，随着经济的逐步复苏和政策的持续支持，部分银行有望通过优化业务结构、拓展新兴业务领域实现业绩增长。另一方面，在大行持续下沉挤压和存贷款重定价的背景下，净息差可能继续面临压力。民营银行需要在服务、产品创新上持续发力，以提升自身的市场竞争力。

联合资信报告认为，作为我国商业银行体系多元化发展的重要载体，随着数字化转型和金融科技的深度融合，民营银行将在普惠金融、科技金融等领域发挥差异化竞争优势，同时监管政策对于民营银行业务经营的持续规范将增强其发展韧性，民营银行未来或将通过差异化竞争突破发展瓶颈，实现可持续发展。