来源：智通财经APP
铀也有涨价预期。
近日，瑞银发布一份研究报告，称全球铀矿行业迎来政策、产业、供需三重共振的景气周期，尤其是多国核电战略重启，将成为需求端的核心驱动力。
目前，铀现货价格已达85美元/磅，同比上涨25%。瑞银在报告中大幅上调铀价预测，预计2026-2028年铀价平均将达95美元/磅。
对应到铀矿核心上市公司，瑞银全面上调盈利及目标价，建议投资者重点关注卡梅科、圣骑士能源与博斯能源。报告中重点提及的卡梅科，与哈萨克斯坦哈原工、中国铀业并称全球三大天然铀核心供应商，是第一梯队核心铀矿企业。
Part.01 需求端：五重驱动因素共振
瑞银预计2026年全球铀矿需求将延续强劲增长势头，核反应堆铀需求年增速将达3%，高于2020-2025年2%的平均增速。
行业需求的增长并非单一因素驱动，而是政策、产业、补库、存量资产激活等五重因素的深度共振，且各驱动因素均具备持续性。
1.美国核电政策落地，成为全球需求增长核心引擎：美国出台多项核电加速发展政策，包括核管理委员会架构重组、232条款相关产能目标制定，以及铀矿战略储备政策的进一步完善，政策确定性的提升直接推动美国核电行业的产能扩张，带动铀矿采购需求大幅增加。
2.AI算力产能扩张，催生核电能源新增需求：全球科技巨头持续推进AI相关产能布局，AI算力中心对电力的稳定性、规模化需求远高于传统产业，而核电作为基荷能源的优势显著，成为AI算力产能的重要能源配套，间接推动铀矿需求增长。
3.多国核电战略逆转，全球核电版图重构：以韩国为代表的多个国家此前放缓或暂停核电项目，目前均重启并加速核电发展计划，核电成为全球各国能源转型的重要选择，进一步打开铀矿的长期需求空间。
4.核电企业补库需求迫切，合约签订周期加速：此前多年全球核电企业存在铀矿合约签订不足的问题，导致企业库存处于低位，目前核电企业纷纷重回谈判桌补签合约，尤其是中期交付的采购兴趣显著提升，推动铀矿的即期及中期需求增长。
5.存量核电资产激活，挖掘需求增量：日本、美国帕利塞兹核电站等多国推进核反应堆延寿工作，并重启闲置反应堆，存量核电资产的利用率提升，成为铀矿需求增长的重要补充。
从行业反馈来看，核电企业的采购紧迫感正持续增强，短期及中期铀矿交易的活跃度显著提升，需求端的增长势头已形成自我强化，成为铀价上行的核心支撑。
Part.02 供应端：多重瓶颈难破
与需求端的持续增长形成鲜明对比的是，全球铀矿的供应端面临刚性瓶颈，新产能落地难度大、成本攀升、项目落地不及预期等问题持续存在，且供应集中度高、地缘政治因素叠加，进一步导致供应弹性不足，供需紧平衡的格局将长期存在。
1.核心产区矿业通胀，推升铀矿生产端成本：加拿大等全球铀矿核心产区的矿业领域通胀压力持续，采矿设备、人工、原材料等成本均大幅上涨，推升铀矿的生产及开发成本，部分低品位、高成本的铀矿项目面临经济性不足的问题，制约新产能释放。
2.核心项目落地不及预期，产能爬坡节奏放缓：全球铀矿头部企业的核心项目均存在不同程度的落地问题，部分项目停滞（如博斯能源相关项目）、部分项目产能爬坡节奏慢于市场预期（如下一代铀矿公司NXG）、部分项目成本超支（如洛特矿业LOT），即使是已解决初期问题的项目，也存在矿石品位连续性等不确定性，新产能的释放远不及市场预期。
3.供应高度集中，地缘政治风险加剧：全球铀矿的供应格局高度集中，少数国家和企业占据主导地位，而地缘政治因素对铀矿贸易、生产的影响日益显著，供应安全成为全球各国关注的重点，进一步加剧了供应端的不确定性。
综合上述因素，瑞银对全球铀矿的供应端持谨慎观点，短期内新产能难以有效释放，供应端的瓶颈将长期制约行业供给，与需求端的增长形成持续的供需紧平衡，为铀价上行提供坚实基础。
Part.03 铀价预测：大幅涨价预期
基于供需紧平衡的格局，瑞银全面上调铀矿的短期及长期价格预测，短期预测最高上调25%，长期价格基于激励价格模型更新后大幅上调。
1.短期价格：2026-2028年铀价平均将达95美元/磅，其中2026年预测价90美元/磅（较原预测上调13%）、2027年95美元/磅（上调19%）、2028年100美元/磅（上调25%）
2.长期价格：2025年实际长期铀价从77美元/磅上调至100美元/磅，2030年名义长期铀价从85美元/磅上调至110美元/磅（上调30%）
3.现货价格：当前铀现货价格已达85美元/磅，同比上涨约25%，且在需求端的推动下，现货价格仍有进一步上行的空间。
Part.04. 核心标的分析：卡梅科
卡梅科：全球铀矿龙头，估值稳健具长期价值
1.公司概况：全球最大的铀矿企业之一，加拿大交易所上市，占据全球铀矿行业的核心产能，是全球核电企业铀矿采购的核心供应商，企业经营的稳定性和规模化优势显著。
2.估值与目标价：目标价上调9%至152加元/股，估值方法采用市盈率法（PE），按未来12个月估值对应2028年45倍PE，估值水平与行业景气度及企业龙头地位匹配。
3.核心优势：作为行业龙头，卡梅科的产能规模、成本控制、客户资源均具备显著优势，对铀价的波动具备一定的抗风险能力，且企业项目的落地进度相对稳健，产能释放的确定性高于行业平均水平。
4.风险点：身处核电行业，业绩易受全球核电政策及政治舆情变化的影响；作为铀矿企业，因大宗商品的政治属性及矿石的放射性，业绩面临更高的波动风险；大宗商品价格和汇率的波动也将对企业业绩产生影响。