7月30日，科创板上市企业苑东生物公布了2021年半年报，报告显示，公司期内营收与净利润均实现增长。
细心研究发现，苑东生物的销售费用占比过高的问题，一直未能有效解决。今年上半年，公司销售费用为2.22亿元，营收为4.99亿元，销售费用占营收比重高达44.48%。在外界看来，销售费用占比过高无疑会吞噬利润，如何降本增效，是在苑东生物面前的一道必答题。
不仅如此，今年9月，苑东生物还将面临19位股东解禁，解禁类型为首发机构配售股份和首发战略配售股份，合计解禁3370.9万股，解禁市值16.47亿元，解禁数量过大，无疑将对该股二级市场形成明显利空。
销售费用仍占比过高
苑东生物是一家集化学原料药、高端化学药品及生物药品研发、生产、销售于一体的创新型高新技术企业，目前聚焦麻醉镇痛、心血管、抗肿瘤、儿童用药、糖尿病等重点疾病领域高端药品的产业化。
当下，苑东生物还要众多问题待解决。尤其是归母净利润不仅需要挤“水分”，另外销售费用仍大幅高于研发费用，甚至占营收比重近“半壁江山”。
2021年上半年，苑东生物期内实现营收4.99亿元，同比增长14.65%，归母净利润为1.17亿元，同比增长36.32%，扣非净利润为8378.24万元，同比增长30.37%。
也就是说，今年上半年，公司非经常损益达3356.1万元，其中政府补助1655万元，投资收益为2158万元，非经损占归母净利润比重达30%左右。
实际上，苑东生物业绩依赖政府补助一直备受诟病，招股书显示，2017年~2020年，公司取得的各种政府补助收入分别为3182.19万元、6012.03万元、225.06万元、63.69万元，占公司利润总额的比重分别为42.73%、40.53%和45.08%、33.98%。
苑东生物也坦言，若未来政府补助政策发生变动或公司不能满足补助政策的要求，可能对公司的经营业绩产生一定的影响。
除依赖政府补助，苑东生物销售费用占比过高也一直未能得到有效改善。
Wind数据显示，2016年~2020年，苑东生物的研发费用分别为0.46亿元、0.77亿元、1.24亿元、1.57亿元、1.53亿元，而同期的销售费用分别为1.45亿元、2.24亿元、4.12亿元、5.35亿元、4.72亿元，分别是研发费用的3.15倍、2.91倍、3.32倍、3.41倍、3.08倍。
今年上半年，苑东生物的销售费用为2.22亿元，同期营收为4.99亿元，销售费用率占比高达44.48%，如何进一步降本增效，提升利润，或许是苑东生物不得不思考的问题。
当下，带量采购政策对原料药、仿制药行业带来了深远的影响，对药企质量和成本管控提出了更高要求，研发技术实力和效率、产品质量和成本管控在整个制药产业链中的重要性进一步凸显，如公司在上述方面不能持续保持核心竞争力，未能持续丰富研发管线或推出新产品，在新一轮医药变革中恐失去竞争优势。
9月面临巨量解禁
2020年9月登陆科创板的苑东生物，上市之路并非一帆风顺。
2019年4月，苑东生物首次“报考”科创板，经过四轮问询后，公司因战略调整主动撤回，无赖“弃考”。彼此，以研发创新为标签的苑东生物，却要耗费其五成收入金额，用来推销自家的产品，受到上市委关注。
事实上，尽管苑东生物自称坚持以高端仿制药为基础、创新药物为重点、生物药谋发展，但目前公司营业收入主要来自于仿制药产品。
招股书显示，2017-2019年，苑东生物仿制药收入占比高达九成以上。其表示，目前公司创新药仍处于早期研发阶段、生物药处于药学研发阶段。
二级市场方面，根据东方财富数据显示，公司在今年9月2日，将有3370.9万股的首发限售股面临解禁，解禁金额高达16.47亿元。
具体而言，闵洲解禁数量为950万股，济佰(上海)企业管理咨询有限公司 、中信证券苑东生物员工参与科创板战略配售集合资产管理计划将分别解禁510万股、300万股。当下，苑东生物的总股本为1.2亿股，流通股为2698万股。
从供求关系出发，一只个股的股票解禁，意味着打破原来的供求关系，个股特定限售股解禁之后的股价运动，就是供求关系再平衡的过程。当解禁股份数量较大，对个股造成的压力是明显的，无疑形成利空。
值得一提的是，自苑东生物上市以来，股价在上市首日上摸87.7元/股的高点后，随后便一路下行，在今年4月至5月间多次破发，目前公司股价随企稳小幅上涨，但随着9月巨额解禁潮来袭，公司股价能否承压，仍有待观察。