【A股持续高位震荡 机构：跨年行情可期】上周，A股市场走出修复行情，主要指数多数收涨。市场热点集中于TMT主线，科技板块在超跌背景下迎来反弹。但从11月整体行情来看，A股呈现出高低切换特征，资金从高估值成长股流向低估值周期股及红利资产，防御板块吸引力上升。2025年即将迎来最后一个月的交易，本周机构策略展望报告认为，前期扰动市场的各类因素近期已逐步缓解，A股市场波动率有所下降。市场对2026年经济基本面和权益市场预期总体乐观，资金风险偏好或逐渐提升，12月跨年行情将迎来布局期。（上证报）
【多维度拓展全球朋友圈 公募国际化迈向第四阶段】从巴西到德国再到泰国，从跨境ETF到创业板50指数，从基金公司到基金业协会再到交易所，刚刚过去的11月，中国基金业以多国、多产品、多主体“三位一体”的协同方式，勾勒出一幅“出海”全景图。回望公募国际化征程（2006年至今），其通过海外子公司、QDII、互认基金、跨境ETF等创新载体，历经三个发展阶段，逐步形成了政策驱动、产品多元、资金双向循环的成熟格局。多位公募业内人士认为，进入第四阶段的公募国际化，有望逐步覆盖全球主要市场，提升多币种、跨时区运营能力，推出更多挂钩中国特色资产的产品。在此过程中，防范风险仍是需要面对的重要课题。（证券时报）
【中国移动调出上证50指数 市场人士：规则内正常调整】11月28日，上交所与中证指数公司公告了2025年下半年的指数调样安排。记者注意到，含H股的总市值居沪市第四位的中国移动被调出上证50指数，引发市场关注。对此，一位市场人士释疑称，根据指数编制方案，上证50指数对样本空间内的证券按照过去一年的A股日均总市值、日均成交金额进行综合排名。中国移动今年以来股价复权后小幅下跌约5%，A股总市值约为1000亿元，最新排名位于沪市第100名左右，结合成交金额后的综合排名不满足上证50指数的纳入条件，因此在本次调样中被调出。值得指出的是，本次调样实施后，中国移动仍为上证180、沪深300、中证A500等主要指数的成份股，调出上证50指数并不代表其基本面发生了变化。上述市场人士表示，因权重有限，亦不会对中国移动股价产生显著影响。（证券时报）
【虚拟货币投机炒作有所抬头 十三部门联手打击非法金融活动】中国人民银行近日召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公安部、中央网信办等十三部门有关负责同志出席会议。会议要求，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。 会议指出，近年来，各单位按照2021年央行等十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求，坚决打击虚拟货币交易炒作，整顿虚拟货币乱象，取得明显成效。近期，受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战。 会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。 本次会议要求，各单位要把防控风险作为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。（证券时报）
【高盛：美联储12月降息已成定局】高盛表示，美联储将在12月9—10日议息会议上下调利率，几乎已无悬念。当前市场对25个基点降息的定价概率已达到约85%—86%。高盛固定收益团队指出，就业市场走弱与政策风险管理需求，是促使美联储提前转向的关键因素，且无重大数据预期将改变方向，本次降息几乎板上钉钉。尽管9月新增就业人数为11.9万好于市场预期，但劳动力市场的弱势迹象愈发明显：失业率攀升至4.4%，为2021年10月以来最高；20到24岁的大学毕业生的失业率已达8.5%。高盛分析师Rikin Shah和Cosimo Codacci-Pisanelli在报告中写道，这一群体占美国劳动收入的55%到60%，其就业压力对整体经济具有重要影响。企业裁员预警（WARN）、Challenger裁员报告以及三季度财报电话会议上的裁员提及次数，也都反映出劳动力需求正在放缓。纽约联储主席威廉姆斯在11月21日表示，政策立场在短期内“有进一步调整空间”，几乎确认了本次会议的方向。旧金山联储主席戴利随后于11月24日也表达了支持降息的态度，她认为劳动力市场“已足够脆弱”，过度收紧可能带来非线性变化的风险。高盛预计，联邦基金利率将在2026年年中降至3%—3.25%，并且预计在明年3月和6月继续小幅降息。此外，高盛建议在2026年第一季度以做空美国10年期国债为主要的交易策略，因为财政刺激将有望带来的增长。高盛团队总结称，在数据真空期和市场共识高度一致的背景下，本次降息已基本被提前“锁定”。
【中信建投：慢牛格局仍未改变 明年春季躁动有望提前】中信建投研报表示，本周市场小幅反弹，但情绪继续回落，反弹强度总体偏弱，仍然面临上方阻力区挑战。尽管市场短期可能仍有波动，但中信建投认为如有下跌则是更好的布局机会。中信建投认为慢牛格局仍未改变，明年春季躁动在共识下有望提前。可在12月中旬关键会议之前择机布局，备战跨年行情。重点布局科技成长和资源品等景气赛道。行业重点关注：有色（铜、银）、AI（通信、计算机）、新能源、创新药、机械设备、港股互联网、化工等。主题重点关注：商业航天。
【下周，科技板块最受投资者关注】11月29日，数据宝发布调查报告《下周行情迎来突破？》。截至最新，参与调查的宝粉已经超过2700人。从仓位变化来看，本周22%的受访者进行了“加仓”；19%的受访者进行了“减仓”；6%的受访者进行了“清仓”；其余53%持仓不动。对于下周市场风险的判断，受访者中，认为A股处于中等风险的占比54%；认为A股市场为高风险的受访者占比15%；认为A股市场为低风险的受访者占比24%。对于下周A股市场的潜力板块和方向选择，科技板块看好比例大幅提升，环比提升13个百分点，最新为47%，是受访者下周最为看好的板块；军工、新能源板块看好比例分别环比下降5个百分点、4个百分点，最新分别为12%、4%，降幅较大。
【水库大坝涉嫌偷工减料 质量红线不容触碰】11月30日,《新华每日电讯》发表题为《水库大坝涉嫌偷工减料 质量红线不容触碰》的评论。《经济参考报》报道，中国电建子公司水电三局承建的福建省永安抽水蓄能电站下水库大坝的建设涉嫌偷工减料、违规操作、随意变更设计等情况，工程存在重大安全隐患，或危及大坝整体安全。目前，当地已成立专项调查组。我国历史上，有不少水利工程成为千年工程，实现了功在当代利在千秋的效果。然而，抵御200年一遇洪水的在建水库大坝涉嫌“偷工减料”，引发广泛关注。千里之堤，溃于蚁穴。“防微杜渐、警钟长鸣”“识风险、除隐患、保安全”等标语不应只贴在墙上。为了预防豆腐渣工程，近年来有关部门不断扎紧制度“篱笆”。水利部发布的《水利工程质量管理规定》明确，水利工程实行工程质量终身责任制。然而，仍有人胆敢践踏质量红线。《经济参考报》在报道中披露，在永安抽蓄电站施工过程中，不规范施工行为并非个案。同属中国电建子公司的水电十六局承建的电站下水库边坡工程，曾于今年8月发生大面积垮塌事故。永安抽水蓄能电站下水库是电站核心枢纽，其坝肩锚筋桩需确保在极端洪水下的结构稳定性。曝光的问题实际情况如何，还藏着多少没被发现的隐患，背后是否存在违法犯罪，重大民生工程是否安全？这些关键问题，社会各界期待有关部门及时给出令人信服的调查结果。只有守牢责任之堤，才能筑牢生命之坝。敢于啃食大坝的“蛀虫”，必须从严惩处，不仅让他们付出沉重代价，更要震慑住任何还想铤而走险的违法犯罪分子。
【*ST东易：仍存在因重整失败而被宣告破产的风险】*ST东易发布股价异动暨风险提示公告称，法院已受理公司重整，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司健康、可持续发展，但仍存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，将被实施破产清算，根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。另外，公司是否能注入算力产业业务取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合相关法律法规及监管规定、能否取得相关批准，注入相关资产的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性，可能面临市场竞争加剧可能导致的行业整体利润率下滑、投入成本回收周期延长等风险，以及现有业务与新增业务无法协同的风险。产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产，存在未来大额资金投入不足、建设时间周期延长的风险；且市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈利能力不及预期的风险。
【中信证券：未来可能需要内需的重大变化打开市场高度】中信证券研报表示，市场呈现出低波慢牛的特征，主要宽基的波动率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于过往；但主观多头的体感改善相对有限，今年以来依旧跑输量化策略，仅略微跑赢万得全A，同时择时的作用明显弱化。从市场微观流动性结构来看，保险和固收+为代表的配置型资金增量富裕，配置型资金和量化资金定价权持续抬升，但主观选股型产品增量有限，具有个股定价能力的增量资金欠缺；定价权削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主观多头对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求，风险偏好始终难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流策略。打破僵局只能是大超预期的基本面变化，今年是外需和出海，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度。在超预期的变化出现前，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。