作者按：我写了一篇分析中国交通建设股份公司IPO分忧的稿子，结果别的网站没有转载，我想不知道是对方攻关了报社，还是他们公关了网站，妈的，爷秀生气，必须贴到微博上。
中交股份上市隐忧
时代周刊记者 刘成昆
9月底，中国证监会通过了中国交通建设股份公司的上市申请。中交股份准备在A股发行35亿股，募集200亿元。不过中交股份A股上市存在与其他公司IPO的不同之处，中交股份此次A股上市，还有吸收合并其控股子公司路桥建设，此次发行工作完成后，将把路桥建设公司注销。
这是继中国水电和陕西煤业之后，上市的第三大国企。但根据中交股份财务报表分析，其负债率高达70%以上，并且面临许多短期债务到期的压力，流动负债占总资产比例也达61%，但其现金不过400亿元左右，无力偿还即将到期的债务。募集资金仅为从市场上圈钱缓解高速发展的压力。
除了巨额短期债务目前无法看出其还款能力以外，中交股份还存在重大违规可能，事件走向极有可能中断其上市进程。
现金流隐忧
本次发行并换股吸收合并路桥建设前，中交股份股份总数为148.25亿股，本次发行不超过35亿股，本次发行并换股吸收合并路桥建设后，中交股份股份总数将不超过183.25亿股。
本次中交股份对路桥建设的换股吸收合并与中交股份首次公开发行A股同时进行。中交股份首次公开发行A股股票分为两个部分：一部分向社会公众投资者公开发行并募集资金；另一部分用于换股吸收合并路桥建设。路桥建设的换股价格为14.53元，溢价23.03%。
吸收合并完成后，原路桥建设的股份将全部转换为中交股份本次发行的A股。路桥建设将办理注销登记，其股票亦终止在上交所上市。
中交股份主要业务包括基建建设业务、疏浚业务及装备制造业务。这些业务均属于资本密集型行业。公司运营需要大量的资金提升装备水平、扩充业务规模、开展技术研发、拓展业务领域，因而产生庞大的资本支出，增加了资金压力和融资需求。
据中交股份招股书显示，此次募资将用于购置疏浚船舶、购置工程船舶和机械设备、投资建设交通基础设施的BOT项目和偿还银行贷款。募得资金用于购置疏浚船舶的费用70亿元，购置工程船舶和机械设备40亿元，装备购置费用超过百亿。20亿元偿还银行贷款，其余资金用来投资建设高速公路。
近年来，中交股份急速扩张，但融资渠道单一，长短期贷款及其他负债增长迅速、资产负债率上升较快。中交股份负债率高达77%以上。
东莞证券分析师程刚告诉记者，企业从银行获取资金能力变弱，股市无疑是有效的方式之一。入市企业越来越多，侧面反映了企业筹资的难度越来越大。但现在相对低迷的股市，资金观望情绪严重，如果有将近200亿元的大盘股进入，对股市影响比较明显，会起到抽资作用，股市下行可能性较大。
有专家分析，在股市如此低迷的情况下，已经有中国水电和陕西煤业上市抽走巨额资金，如果再有一巨大的企业上市，抽走200亿元资金，对A股行情更为不利。中国水电募资不力，原来募集资金175亿元，但最近只募得135亿元。股市已经丧失信心。
这个公司最为危险的是，流动负债竟高达2110亿以上，虽然负债率高达77%，但流动负债与总资产比例为61%以上，这意味着这个企业的负债，几乎全部是流动负债。一年内中交股份将要偿还2000亿元以上的债务。
但其偿债能力如何呢？记者根据其招股书披露的财务报表看到，截至2011年6月30日，利润却只有56.6亿元，照此推算，全年利润也不过百亿以上，而现金流量表显示，截至今年6月30日，其现金不过390亿元。
2000亿元与390亿元之间存在巨大的差距，就算募集到的资金全部用来还债，也只能偿还600亿元左右，还有1500亿元的短缺。